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為了幫助您更好的學(xué)習(xí)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試，全面了解2011年注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試的相關(guān)重點(diǎn)，我們特地為您匯編了注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試輔導(dǎo)資料，希望對(duì)您有所幫助!!

五、收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題

六、運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的案例及其說明

評(píng)估人員對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，通過對(duì)該企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)狀況的分析及國內(nèi)外市場(chǎng)的調(diào)查了解，收集到下列數(shù)據(jù)資料：

(1)預(yù)計(jì)該企業(yè)第一年的收益額為200萬元，以后每年的收益額比上年增長(zhǎng)10%，自第6年企業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，收益額將保持在300萬元的水平上。

(2)社會(huì)平均收益率為12%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率13%，國庫券利率為8%，被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.5;

(3)該企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估后的價(jià)值之和為1600萬元。

要求：(1)確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值。

(2)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額如何處理?

解析：(1)企業(yè)未來5的預(yù)期收益額分別為：

第1年：200萬元 第2年：200×(1+10%)=220萬元

第3年：220×(1+10%)=242萬元第4年：242×(1+10%)=266.2萬元

第5年：266.2×(1+10%)=292.82萬元

(2)折現(xiàn)率=8%+(12%-8%)×1.5=14%

(3)整體評(píng)估值=200(1+14%)-1+220(1+14%)-2+242(1+14%)-3

+266.2(1+14%)-4+292.82(1+14%)-5

+300÷14%×(1+14%)-5=1930.79萬元

(4)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額330.79萬元作為該企事業(yè)的商譽(yù)處理。

第五節(jié)　市場(chǎng)法與成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

一、市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

(一)市場(chǎng)法的基本原理

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法是通過在市場(chǎng)上找到若干個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè)，以參照企業(yè)的市場(chǎng)交易價(jià)格及其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)測(cè)算出來的價(jià)值比率，通過分析、比較、修正被評(píng)估企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值比率，并通過這些價(jià)值比率得到被評(píng)估企業(yè)的初步評(píng)估價(jià)值，最后通過恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法確定被評(píng)估企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。

1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法是基于相同及類似企業(yè)應(yīng)該具有相同或類似交易價(jià)格的理論推斷;

2、運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值存在兩個(gè)障礙:

①企業(yè)的個(gè)體差異;②企業(yè)交易案例的差異

3、市場(chǎng)法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。

(二)市場(chǎng)法的基本步驟

1、明確被評(píng)估企業(yè)基本情況，包括評(píng)估對(duì)象范圍及相關(guān)權(quán)益

2、恰當(dāng)選擇與被評(píng)估對(duì)象進(jìn)行比較分析的參照企業(yè)

3、將參照企業(yè)與被評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行必要的分析、對(duì)比和調(diào)整。

4、選擇恰當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率

5、將價(jià)值比率用于被評(píng)估企業(yè)所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，得出初步結(jié)論

6、考慮少數(shù)股權(quán)折價(jià)因素和控股股權(quán)溢價(jià)因素，適當(dāng)調(diào)整得出最終結(jié)論，并在評(píng)估報(bào)告中明確披露。

(三)參考企業(yè)比較法和并購案例比較法的運(yùn)用

參考企業(yè)比較法	不論是參照企業(yè)比較法，還是并購案例比較法，運(yùn)用上述辦法的核心問題是確定適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率
	V/X被稱為可比價(jià)值倍數(shù)，X通?？梢赃x擇以下財(cái)務(wù)變量(1)利息、折舊和稅收前利潤(rùn)，即EBIDT; (2)無負(fù)債的凈現(xiàn)金流量，即企業(yè)自由現(xiàn)金流量;(3)凈現(xiàn)金流量，即股權(quán)自由現(xiàn)金流量;(4)凈利潤(rùn);(5)銷售收入;(6)凈資產(chǎn);(7)賬面價(jià)值等。
市盈率乘數(shù)指標(biāo)	市盈率=每股市價(jià)/每股收益 公司的市值=市盈率×每股收益×公司的股數(shù)
	市盈率乘數(shù)法的基本步驟 首先，從證券交易所中搜集與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的可比公司，包括所在行業(yè)、生產(chǎn)產(chǎn)品、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模等方面的條件要大體接近，把上市公司的股票價(jià)格按公司不同口徑的收益額計(jì)算出不同的口徑的市盈率，作為評(píng)估被評(píng)估企業(yè)整體價(jià)值的乘數(shù); 其次，分別按可比企業(yè)市盈率相對(duì)應(yīng)口徑計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的各種收益額; 再次，用相同口徑市盈率乘以被評(píng)估企業(yè)的收益額得到一組被評(píng)估企業(yè)初步整體價(jià)值; 最后，對(duì)于一組整體企業(yè)初步價(jià)值分別給予權(quán)重，加權(quán)平均算出整體企業(yè)的評(píng)估值。
	②避免單一參數(shù)的誤差 在尋找參照企業(yè)的過程中，為了降低單一樣本，單一參數(shù)所帶來的誤差，國際上通用的辦法是采用多樣本、多參數(shù)的綜合方法。
評(píng)估W公司的價(jià)值，我們從市場(chǎng)上找到了三個(gè)(一般為三個(gè)以上的樣本)相似的公司A、B、C，然后分別計(jì)算各公司的市場(chǎng)價(jià)值與銷售額的比率、與賬面價(jià)值的比率以及與凈現(xiàn)金流量的比率，這些比率即稱為可比價(jià)值倍數(shù)(V/X)，得到結(jié)果如下表所示： 表10-5相似公司價(jià)值比率匯總表   A公司 B公司 C公司 平　均 市價(jià)/銷售額 1.2 1.0 0.8 1.0 市價(jià)/賬面價(jià)值 1.3 1.2 2.0 1.5 市價(jià)/凈現(xiàn)金流量 20 15 25 20    假設(shè)W公司的年銷售額為1億元，賬面價(jià)值為6000萬元，凈現(xiàn)金流量為500萬，然后我們使用從上表得到的三個(gè)倍數(shù)計(jì)算出W公司的指示價(jià)值，再將三個(gè)指示價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均，如下表所示： W公司的評(píng)估價(jià)值（單位：萬元） 項(xiàng)　目 W公司實(shí)際數(shù)據(jù) 可比公司平均比率 W公司指示價(jià)值 銷售額 10000 1.0 10 000 賬面價(jià)值 6000 1.5 9 000 凈現(xiàn)金流量 500 20 10 000 W公司的平均價(jià)值 9 700
例題：企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的可比價(jià)值倍數(shù)，通常選擇企業(yè)的（  ）等財(cái)務(wù)指標(biāo)為計(jì)算依據(jù)。 A.銷售收入      B.流動(dòng)比率   C.無負(fù)債凈現(xiàn)金流量    D.利息、折舊和稅前利潤(rùn) E.凈產(chǎn)值 答案：ACD 例題:運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，在選擇參照物的過程中應(yīng)遵循（  ）。 A.替代原則    B.貢獻(xiàn)原則 C.企業(yè)價(jià)值最大化原則    D.配比原則   答案：A

二、成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

1、企業(yè)評(píng)估中的成本法也稱資產(chǎn)加和法，是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法。

2、成本法的理論基礎(chǔ)也是“替代原則”。

3、成本法具體是指將構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評(píng)估值加總求的企業(yè)價(jià)值的方法。企業(yè)重建并不是對(duì)被評(píng)估企業(yè)的簡(jiǎn)單復(fù)制，而主要是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)能力和盈利能力的重建。

股東全部權(quán)益價(jià)值=企業(yè)整體價(jià)值—企業(yè)負(fù)債

2011年注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師報(bào)考指南   2011年注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師模擬試題

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