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第八章 金融工程應(yīng)用分析

考試大綱：

熟悉金融工程的概念、內(nèi)容及其應(yīng)用;熟悉金融工程的技術(shù)、運(yùn)作步驟。

掌握套期保值的基本概念、原理和原則，了解套期保值的方向和基差對(duì)套期保值效果的影響。掌握股指期貨套期保值交易實(shí)務(wù)，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合約份數(shù)計(jì)算。掌握套利基本原理、對(duì)期貨市場(chǎng)的作用;熟悉套利的風(fēng)險(xiǎn);熟悉股指期貨套利的基本原理和主要方式;掌握期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市場(chǎng)套利、跨品種套利和Alpha套利的基本概念、原理。掌握股指期貨套利與套期保值的區(qū)別。

第一節(jié) 金融工程概述

一、 金融工程的基本概念

金融工程包括新型金融工具與金融工序的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施，為金融問(wèn)題提供創(chuàng)造性地解決辦法。

狹義的金融工程主要指利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)及通訊工具，在各種現(xiàn)有金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)行不同形式的組合和分解，以設(shè)計(jì)出符合客戶需求并具有特定風(fēng)險(xiǎn)與收益的新的金融產(chǎn)品。

廣義的金融工程，指利用一切工程化手段，來(lái)解決金融問(wèn)題的技術(shù)開(kāi)發(fā)。不僅包括金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，還包括金融產(chǎn)品定價(jià)、交易策略設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等。

二、 金融工程的技術(shù)與運(yùn)作

(一) 金融工程技術(shù)

1、無(wú)套利均衡分析技術(shù)

2、分解、組合與整合技術(shù)

(二)金融工程的運(yùn)作——六個(gè)階段

1、診斷

2、分析

3、生產(chǎn)

4、定價(jià)

5、修正

6、商品化

三、金融工程的運(yùn)用

(一)公司理財(cái)

(二)金融工具交易

(三)投資管理

(四)風(fēng)險(xiǎn)管理

第二節(jié) 期貨的套期保值與套利

一、期貨的套期保值

(一)套期保值基本概念與原理

1、同品種的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致;

2、隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨與期貨價(jià)趨向一致;

(二)套期保值方向

1、買進(jìn)套期保值

2、賣出套期保值

(三)基差對(duì)套期保值效果的影響

基差—某一指定地點(diǎn)的同一種商品現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)刻與期貨合約價(jià)格的差額。

現(xiàn)貨保值的盈虧取決于基差的變動(dòng)。如果基差不變，則套期保值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

(四)股指期貨套期保值交易

1、套期保值時(shí)機(jī)

2、規(guī)避工具的選擇

3、期貨合約數(shù)量的確定

(五)套期保值的原則

反向、同品、等值、同時(shí)

二、套利原則

(一)套利基本原理

所謂套利，就是指在買入或賣出一種資產(chǎn)的同時(shí)，賣出或買入另一個(gè)暫時(shí)出現(xiàn)不合理價(jià)差的相同或相關(guān)資產(chǎn)，并在未來(lái)某個(gè)時(shí)間將兩個(gè)頭寸同時(shí)平倉(cāng)獲取利潤(rùn)的交易方式。

套利的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是“一價(jià)定律”

(二)套利交易對(duì)期貨市場(chǎng)的作用

1、有利于被扭曲的價(jià)格關(guān)系恢復(fù)到正常水平;

2、有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性;

3、抑制過(guò)度投機(jī)

(三)套利的風(fēng)險(xiǎn)

1、政策風(fēng)險(xiǎn)

2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

3、操作風(fēng)險(xiǎn)

4、資金風(fēng)險(xiǎn)

(四)股指期貨套利的基本原理與方式

1、期現(xiàn)套利

2、市場(chǎng)內(nèi)價(jià)差套利

3、市場(chǎng)間價(jià)差套利

4、跨品種價(jià)差套利

(五)套期保值與套現(xiàn)保值的區(qū)別

考試大綱：

熟悉風(fēng)險(xiǎn)管理方法的歷史演變;掌握VaR的概念與計(jì)算的基本原理;熟悉VaR計(jì)算的主要方法及優(yōu)缺點(diǎn);熟悉VaR的主要應(yīng)用及在使用中應(yīng)注意的問(wèn)題。

第三節(jié) VAR方法

一、VAR方法的歷史演變

二、VAR方法的基本原理及計(jì)算方法

(一)VAR計(jì)算的基本原理

(二)VAR主要計(jì)算方法

局部估值法和完全估值法

1、德?tīng)査?正態(tài)分布法

2、歷史模擬法

3、蒙特卡羅模擬法

三、VAR方法的應(yīng)用

(一)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制

(二)基于VAR法的資產(chǎn)配置與投資決策

(三)基于VAR法的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

(四)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

四、使用VAR方法須注意的問(wèn)題

沒(méi)有最壞的損失

誤差

頭寸變化

課堂習(xí)題

1、采用無(wú)套利均衡分析技術(shù)的要點(diǎn)是(D)

A、舍去稅收　B、動(dòng)態(tài)復(fù)制 C、靜態(tài)復(fù)制　D、復(fù)制證券的現(xiàn)金流特性與被復(fù)制證券的現(xiàn)金流特征完全一致。

2、關(guān)于套利的正確說(shuō)法是(B)：

A、盈虧取決于時(shí)點(diǎn)的價(jià)格變化　B、獲得利潤(rùn)的關(guān)鍵是價(jià)差的變化　D、屬于單項(xiàng)投機(jī)

3、(A B D)都采用了套利定價(jià)技術(shù)。

A、資本資產(chǎn)定價(jià)理論　B、套利定價(jià)理論 C、市盈率定價(jià)理論　D、布萊克期權(quán)定價(jià)理論

4、敏感性法、波動(dòng)性法的缺陷是(A B C)

A、不能回答有多大的可能性產(chǎn)生損失B、無(wú)法度量不同市場(chǎng)中的總風(fēng)險(xiǎn)　C、不能將各個(gè)不同市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)加總D、都是利用統(tǒng)計(jì)學(xué)原理對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

5、現(xiàn)有的大多數(shù)金融工具或金融產(chǎn)品都有其特定的結(jié)構(gòu)形式與風(fēng)險(xiǎn)特性。(對(duì))

6、套期保值不能規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)。(錯(cuò))

課后練習(xí)：

1、(D)是金融工程的核心內(nèi)容之一

A、公司理財(cái)　B、控制風(fēng)險(xiǎn)　C、獲利 D、風(fēng)險(xiǎn)管理

2、(A)稱作跨期套利。

A、市場(chǎng)內(nèi)價(jià)差套利　B、市場(chǎng)間價(jià)差套利 C、期現(xiàn)套利 D、跨品種套利

3、金融工程技術(shù)的實(shí)現(xiàn)需要得到(A B C)的支持，

A、知識(shí)體系　B、金融工具　C、工藝方法　D、社會(huì)關(guān)系

4、套利面臨的風(fēng)險(xiǎn)有(A B CD)

A、政策風(fēng)險(xiǎn)B、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)　C、操作風(fēng)險(xiǎn)　D、資金風(fēng)險(xiǎn)

5、套利不是期貨投資的特殊方式。(錯(cuò))

6、VAR已經(jīng)成為金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的主流。(對(duì))

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