本文主要介紹2012年審計(jì)師考試第二部分企業(yè)財(cái)務(wù)管理第四章籌資決策管理第二節(jié)資本成本的內(nèi)容，希望本篇文章能幫助您系統(tǒng)的復(fù)習(xí)審計(jì)師考試，全面的了解2012年審計(jì)師考試的重點(diǎn)！

第二節(jié)　資本成本(綜合題)

一、資本成本概述

(一)資本成本的含義

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用兩部分。

1.籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資金過(guò)程中為獲取資本而付出的代價(jià)，如證券發(fā)行費(fèi)、向銀行借款支付的手續(xù)費(fèi)。籌資費(fèi)用視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。

2.占用費(fèi)用是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)，如股利和利息。

(二)資本成本的作用

資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案、資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。

資本成本應(yīng)得的必要報(bào)酬，也是對(duì)投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求。

(三)資本成本的影響因素

投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素、企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)狀況、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

二、個(gè)別資本成本測(cè)算

長(zhǎng)期借款	如果不考慮手續(xù)費(fèi)等于稅后利息率
長(zhǎng)期債券	▲注意：籌資總額是發(fā)行價(jià)，不是面值
普通股	1.折現(xiàn)模型 （1）固定股利政策：K=D/P0 （2）固定股利增長(zhǎng)政策： ▲注意：P0不是發(fā)行價(jià)格，是凈籌資額 2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型： 普通股資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+股票貝塔系數(shù)×（市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率），即 Ks=Rf+β·（Rm-Rf）
留存收益	與計(jì)算普通股基本相同，只是不用考慮籌資費(fèi)用

【教材例4-1】甲企業(yè)向銀行借款1 000萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)率為1%，期限3年，借款利率為6%，假設(shè)所得稅率為25%，則

『正確答案』甲企業(yè)長(zhǎng)期銀行借款資本成本=6%×(1-25%)÷(1-1%)=4.55%

【教材例4-2】甲企業(yè)按1 050萬(wàn)元發(fā)行債券1 000萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率2%，期限3年，債券票面利率8%，假設(shè)所得稅稅率為25%，則

『正確答案』甲企業(yè)長(zhǎng)期債券資本成本= [1000×8%×(1-25%)]÷[1050×(1-2%)]

【例題-單】(2007)某公司普通股現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計(jì)每年股利增長(zhǎng)率為5%，則該普通股的資本成本是(　)。

A.5%

B.6%

C.11%

D.11.3%

『正確答案』D

『答案解析』普通股的資本成本=1.2*(1+5%)/20+5%=11.3%

三、綜合資本成本——確定投資項(xiàng)目是否可行，內(nèi)部報(bào)酬率下的基準(zhǔn)收益率

WACC=K1W1+KbWb+KeWe+KyWy

確定資本比例的價(jià)值基礎(chǔ)有賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值

【教材例4-4】如果A公司的普通股、負(fù)債的資本成本分別為13.2%和4.8%，且二者的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(即目標(biāo)權(quán)數(shù))分別是47%和53%，則

『正確答案』綜合資本成本=47%×13.2%+53%×4.8%=8.75%

【例題-綜】(2009)上述投資所需資金通過(guò)發(fā)行普通股和債券兩種方式籌集，所籌資金各占50%。普通股的資本成本為14%，債券的資本成本為6%。

1.該項(xiàng)目籌資的綜合資本成本為(　)。

A.12%

B.9%

C.11%

D.10%

『正確答案』D

『答案解析』綜合資本成本=14%×50%+6%×50%=10%

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