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 審計師考試《企業(yè)財務管理》輔導第三章講義：投資決策管理

 第二節(jié) 證券投資決策

企業(yè)證券投資目的：一是暫時存放閑置資金；二是有效利用閑置資金；三是為可預見未來大額的資金支出積累資金；四是獲得相關企業(yè)的控制權

一、債券投資決策

（一）債券投資風險（掌握P122）

1、違約的風險，指債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務，無法按期支付利息或償還本金的風險。

2、利率風險，指由于市場利率的變化引起債券價格變動而導致?lián)p失的風險。

3、流動性風險，指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價格出售的風險。

4、通貨膨脹風險，指由于通貨膨脹導致的債券利息以及到期出售取得的現(xiàn)金購買力降低的風險。

（二）債券的估值（P122）

債券價格決定的因素：債券面值、票面利率、債券期限、利息支付方式、必要報酬率

原理：將各期的現(xiàn)金流量折現(xiàn)。PVIFAk,n-年金現(xiàn)值系數·PVIFk,n-復利現(xiàn)值系數

1、每期支付利息，到期歸還本金

估值公式： V= I*PVIFAk,n+F*PVIFk,n    I為每年的利息額，F(xiàn)為債券面值， n為付息總期數

P123【例題3-5】

2、每期計息，到期一次性支付全部利息并歸還本金

估值公式： V= (I*n+F)*PVIFk,n

P123【例題3-6】

2、零息債券  估值公式： V= F*PVIFk,n

（三）債券投資預期收益率的估計（掌握P124）

原理：利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)公式反推折現(xiàn)率。利用插入法計算債券預期收益率r

1、每期支付利息，到期支付本金

公式：P0= I*PVIFAr,n+Pn*PVIFr,n    利用插入法計算債券預期收益率r

2、每期計息，到期一次性支付全部利息并歸還本金

公式：P0= (I*n+Pn)*PVIFr,n

3、零息債券  估計公式：P0=Pn*PVIFr,n

二、股票投資決策

（一）股票投資風險

股票投資期間取得的股利和未來出售的價格影響因素：

1、市場因素：經濟周期、通貨膨脹、利率和匯率變化、經濟政策、政治因素、資本市場因素等

2、公司因素：行業(yè)前景、公司戰(zhàn)略、公司經營狀況、公司財務狀況、公司盈利能力、公司股利政策等

（二）股票估值（P126）

原理：將各期的現(xiàn)金流量折現(xiàn)。

長期持有股票  估值公式：略（P127）

有限期持有股票  估值公式：略（P127）

零增長公司股票  估值公式：略（P127【例題３－１１】）

固定增長公司股票  估值公式：略（P128【例題３－１２】）

（三）股票投資收益率（掌握P128）

原理：利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)公式反推折現(xiàn)率。

1、零增長公司股票投資收益率ｒ＝Ｄ／Ｐ０，Ｄ為固定的現(xiàn)金股利，Ｐ０為當前股票市場價格

2、固定增長公司股票投資收益率ｒ＝Ｄ１／Ｐ０＋ｇ，Ｄ１預測第一年的現(xiàn)金股利，ｇ每年股利的增長率

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