股票指數(shù)與股指期貨

知識(shí)點(diǎn)一、股票指數(shù)

股票指數(shù)是反映和衡量所選擇的一組股票的價(jià)格的平均變動(dòng)的指標(biāo)。不同股票市場(chǎng)有不同的股票指數(shù)，同一股票市場(chǎng)也可以有多個(gè)股票指數(shù)。不同股票指數(shù)除了其所代表的市場(chǎng)板塊可能不同之外，另一主要區(qū)別是它們的具體編制方法可能不同，即具體的抽樣和計(jì)算方法不同。一般而言，在編制股票指數(shù)時(shí)，首先需要從所有上市股票中選取一定數(shù)量的樣本股票。

在確定了樣本股票之后，還要選擇一種計(jì)算公式作為編制的工具。通常的計(jì)算方法有三種：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。在此基礎(chǔ)上，確定一個(gè)基期日，并將某一既定的整數(shù)(如10、100、1000等)定為該基期的股票指數(shù)。之后，則根據(jù)各時(shí)期的股票價(jià)格和基期股票價(jià)格的對(duì)比，計(jì)算出升降百分比，即可得出該時(shí)點(diǎn)的股票指數(shù)。

世界最著名的股票指數(shù)包括道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、紐約證交所綜合股票指數(shù)，道瓊斯歐洲STOXX50指數(shù)、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日本的日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)、中國(guó)香港的恒生指數(shù)等。在我國(guó)境內(nèi)常用的股票指數(shù)有滬深300指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、上證180指數(shù)、深證成分指數(shù)等。

知識(shí)點(diǎn)二、股指期貨

股指期貨是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。雙方約定在未來(lái)某個(gè)特定的時(shí)間，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。

股指期貨也有一定的特殊性。第一，股指期貨以指數(shù)點(diǎn)數(shù)報(bào)出，期貨合約的價(jià)值由所報(bào)點(diǎn)數(shù)與每個(gè)指數(shù)點(diǎn)所代表的金額相乘得到。第二，指數(shù)期貨采用現(xiàn)金交割。第三，與利率期貨相比，由于股價(jià)指數(shù)波動(dòng)大于債券，而期貨價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格緊密相關(guān)，股指期貨價(jià)格波動(dòng)要大于利率期貨。

知識(shí)點(diǎn)三、股指期貨的應(yīng)用

股指期貨的應(yīng)用領(lǐng)域主要有套期保值、投機(jī)套利和資產(chǎn)管理三個(gè)方面。

(一)套期保值

(二)投機(jī)套利

而且由于期貨投資的杠桿效應(yīng)，這種投機(jī)具有成倍放大收益的作用。

(三)作為組合管理或企業(yè)發(fā)行或回購(gòu)股票的工具

知識(shí)點(diǎn)四、滬深300指數(shù)期貨

滬深300指數(shù)期貨是中國(guó)金融期貨交易所推出的第一份金融期貨合約。

(一)合約乘數(shù)

一張股指期貨合約的合約價(jià)值用股指期貨指數(shù)點(diǎn)乘以某一既定的貨幣金額表示，這一既定的貨幣金額稱(chēng)為合約乘數(shù)。股票指數(shù)點(diǎn)越大，或合約乘數(shù)越大，股指期貨合約價(jià)值也就越大。股指期貨的規(guī)模是隨著股指期貨價(jià)格的變化而變化的。

(二)報(bào)價(jià)方式與最小變動(dòng)價(jià)位

交易指令每次最小下單數(shù)量為1手，市價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為50手，限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為100手。報(bào)價(jià)變動(dòng)的最小單位即為最小變動(dòng)價(jià)位，合約交易報(bào)價(jià)指數(shù)點(diǎn)必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍。滬深300指數(shù)期貨的最小變動(dòng)價(jià)位為0.2點(diǎn)，意味著合約交易報(bào)價(jià)的指數(shù)點(diǎn)必須為0.2點(diǎn)的整數(shù)倍。每張合約的最小變動(dòng)值為0 2乘以300元，即60元。

(三)合約月份：

股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期進(jìn)行交割所在的月份。

在境外期貨市場(chǎng)上，股指期貨合約月份的設(shè)置主要有兩種方式：一種是季月模式(季月是指3月、6月、9月和12月)。歐美市場(chǎng)采用的就是這種設(shè)置方式。

另外一種是以近期月份為主，再加上遠(yuǎn)期季月。如我國(guó)香港地區(qū)的恒生指數(shù)期貨和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的臺(tái)指期貨的合約月份就是兩個(gè)近月和兩個(gè)季月。

(四)每日價(jià)格最大變動(dòng)限制

為了防止價(jià)格大幅波動(dòng)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際上通常對(duì)股指期貨交易規(guī)定每日價(jià)格最大波動(dòng)限制。比如，新加坡交易的日經(jīng)225指數(shù)期貨規(guī)定當(dāng)天的漲跌幅度不超過(guò)前一交易日結(jié)算價(jià)±2 000點(diǎn)。但并非所有交易所都采取每日價(jià)格波動(dòng)限制，例如我國(guó)香港地區(qū)的香港恒生指數(shù)期貨、英國(guó)的FT – SE100指數(shù)期貨交易就沒(méi)有此限制。

(五)保證金

合約交易保證金是指投資者進(jìn)行期貨交易時(shí)繳納的用來(lái)保證履約的資金，一般占交易合約價(jià)值的一定比例。

滬深300指數(shù)期貨的交易保證金最初設(shè)定為12%。隨著這一期貨品種幾年來(lái)的穩(wěn)健運(yùn)行，為降低交易成本，提高市場(chǎng)的資金使用效率，中國(guó)金融期貨交易所已將滬深300指數(shù)期貨所有合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整至10%，并將滬深300指數(shù)期貨合約最低保證金標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)至8%。

(六)持倉(cāng)限額

滬深300指數(shù)期貨的持倉(cāng)限額是指交易所規(guī)定的會(huì)員或者客戶(hù)對(duì)某一合約單邊持倉(cāng)的最大數(shù)量。進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶(hù)號(hào)的持倉(cāng)按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受該持倉(cāng)限額限制。

(七)每日結(jié)算價(jià)

在股指期貨交易中，大多數(shù)交易所采用當(dāng)天期貨交易的收盤(pán)價(jià)作為當(dāng)天的結(jié)算價(jià)，美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所的S&P500期指合約與中國(guó)香港的恒生指數(shù)期貨合約交易都采用此法。

(八)交割方式與交割結(jié)算價(jià)

股指期貨合約的交割采用現(xiàn)金交割方式，即按照交割結(jié)算價(jià)，計(jì)算持倉(cāng)者的盈虧，按此進(jìn)行資金的劃撥，了結(jié)所有未平倉(cāng)合約。股指期貨的交割結(jié)算價(jià)通常是依據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)來(lái)確定的，可以有效地保證期指與現(xiàn)指的到期趨同。

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（責(zé)任編輯：xy）

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