五、綜合題

1.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y＝20000＋3x。假定該企業(yè)2008年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為10元，按市場預(yù)測2009年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長10％。

要求：
（1）計算2008年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額；
（2）計算2008年該企業(yè)的息稅前利潤；
（3）計算2009年的經(jīng)營杠桿系數(shù)；
（4）計算2009年的息稅前利潤增長率；
（5）假定企業(yè)2008年發(fā)生負(fù)債利息10000元，2009年保持不變，計算2009年的總杠桿系數(shù)。

2.A公司是一個生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為30％。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見：
第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財務(wù)政策。預(yù)計銷售20000件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本為100萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬元負(fù)債（利息率5％），普通股50萬股。
第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至100元／件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預(yù)計新增借款的利率為6％。
第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。

要求：
（1）計算三個方案下的每股收益和總杠桿系數(shù)；
（2）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（以“件”為單位，四舍五入取整數(shù)）；
（3）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個方案的風(fēng)險最大？哪個方案的報酬最高？如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個更好些？請分別說明理由。

參考答案

五、綜合題

1.【答案】
（1）2008年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額
＝10000×10－10000×3＝70000（元）
（2）2008年該企業(yè)的息稅前利潤
＝70000－20000＝50000（元）
（3）2009年的經(jīng)營杠桿系數(shù)
＝70000÷50000＝1.4
（4）2009年的息稅前利潤增長率
＝1.4×10％＝14％
（5）2009年的財務(wù)杠桿系數(shù)
＝50000/（50000－10000）＝1.25
2009年的總杠桿系數(shù)＝1.25×1.4＝1.75
【該題針對“總杠桿效應(yīng),財務(wù)杠桿效應(yīng),經(jīng)營杠桿效應(yīng)”知識點進(jìn)行考核】

2.【答案】
（1）方案一：
邊際貢獻(xiàn)＝2×（200－120）＝160（萬元）
稅前利潤＝160－100－500×5％＝35（萬元）
每股收益＝35×（1－30％）/50＝0.49（元）
總杠桿系數(shù)＝160/35＝4.57
方案二：
邊際貢獻(xiàn)＝2×（200－100）＝200（萬元）
稅前利潤
＝200－120－500×5％－200×6％
＝43（萬元）
每股收益＝43×（1－30％）/50＝0.60（元）
總杠桿系數(shù)＝200/43＝4.65
方案三：
邊際貢獻(xiàn)＝2×（200－100）＝200（萬元）
稅前利潤＝200－120－500×5％＝55（萬元）
每股收益＝55×（1－30％）/（50＋10）＝0.64（元）
總杠桿系數(shù)＝200/55＝3.64
（2）令每股收益為零時的銷量為Q
方案一：
Q＝1.45（萬件）＝14500（件）
（3）①方案二風(fēng)險最大，理由：方案二的總杠桿系數(shù)最大；
②方案三的報酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若銷量下降至15000件時，方案三更好些，理由：若銷量下降至15000件時，采用方案三還有利潤，而采用方案二則企業(yè)處于虧損狀態(tài)，因此應(yīng)選擇方案三。
【該題針對“財務(wù)杠桿效應(yīng),經(jīng)營杠桿效應(yīng),總杠桿效應(yīng)”知識點進(jìn)行考核】

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