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12101026財務內部收益率分析

一、財務內部收益率的概念

對具有常規(guī)現(xiàn)金流量（即在計算期內，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量）的技術方案，其財務凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關系。若已知某技術方案各年的凈現(xiàn)金流量，則該技術方案的財務凈現(xiàn)值就完全取決于所選用的折現(xiàn)率，即財務凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達式如下：

二、判斷

財務內部收益率計算出來后，與基準收益率進行比較。若FIRR≥i。，則技術方案在經濟上可以接受；若FIRR</i，則技術方案在經濟上應予拒絕。技術方案投資財務內部收益率、技術方案資本金財務內部收益率和投資各方財務內部收益率可有不同判別基準。

三、優(yōu)劣

財務內部收益率(F IRR)指標考慮了資金的時間價值以及技術方案在整個計算期內的經濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術方案內部決定性，使它在應用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務凈現(xiàn)值之類的指標那樣須事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。但不足的是財務內部收益率計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術方案來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。

四、FIRR與FNPV比較

對獨立常規(guī)技術方案的評價，從圖12101026可知，當FIRR>i。，時，根據(jù)FIRR評價的判斷準則，技術方案可以接受；而i對應的FNPV>O，根據(jù)FNPV評價的判斷準則，技術方案也可接受。當FIRR<ic2時，根據(jù)FIRR評價的判斷準則，技術方案不能接受；ic2對應的FNPV2<O，根據(jù)FNPV評價的判斷準則技術方案也不能接受。由此可見，對獨立常規(guī)技術方案應用FIRR評價與應用FNPV評價均可，其結論是一致的。

FNPV指標計算簡便，顯示出了技術方案現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)(ic)的影響；FIRR指標較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。

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