三、國際收支不均衡的調(diào)節(jié)

(一)困際收支不均衡調(diào)節(jié)的必要性

國際收支不均衡調(diào)節(jié)的必要性主要有三個方面：①國際收支不均衡的調(diào)節(jié)是穩(wěn)定物價的要求。當國際收支逆差時，貨幣當局動用外匯儲備，投放外匯，回籠本幣，導致通貨緊縮;而當國際收支順差時，貨幣當局投放本幣，收購外匯，補充外匯儲備，導致通貨膨脹。為治理由國際收支不均衡導致的通貨緊縮或通貨膨脹，就有必要將國際收支不均衡調(diào)節(jié)到均衡。②國際收支不均衡的調(diào)節(jié)是穩(wěn)定匯率的要求。當國際收支逆差時，外匯供不應求，導致外匯匯率上漲;而當國際收支順差時，外匯供過于求，導致外匯匯率下跌。為扭轉(zhuǎn)由國際收支不均衡導致的外匯匯率漲跌，也有必要將國際收支不均衡調(diào)節(jié)到均衡。③國際收支不均衡的調(diào)節(jié)是保有適量外匯儲備的要求。當國際收支逆差時，貨幣當局動用外匯儲備，會導致外匯儲備不足或枯竭;而當國際收支順差時，貨幣當局補充外匯儲備，會導致外匯儲備過多。為治理由國際收支不均衡導致的外匯儲備總量過少或過多，同樣有必要將國際收支不均衡調(diào)節(jié)到均衡。

(二)困際收支不均衡調(diào)節(jié)的政策措施

1.國際收支不均衡調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟政策

(1)財政政策。在國際收支逆差時，可以采用緊的財政政策。緊的財政政策對國際收支的調(diào)節(jié)作用主要有兩個方面：一是產(chǎn)生需求效應，即實施緊的財政政策導致進口需求減少，進口下降;二是產(chǎn)生價格效應，即實施緊的財政政策導致價格下跌，從而刺激出口，限制進口。

而在國際收支順差時，可以采用松的財政政策。松的財政政策能對國際收支產(chǎn)生進口需求擴大的需求效應和價格上漲限制出口、刺激進口的價格效應。

財政政策主要調(diào)節(jié)經(jīng)常項目收支。

(2)貨幣政策。在國際收支逆差時，可以采用緊的貨幣政策。緊的貨幣政策對國際收支的調(diào)節(jié)作用主要有三個方面：一是產(chǎn)生需求效應，即實施緊的貨幣政策導致有支付能力的進口需求減少，進口下降;二是產(chǎn)生價格效應，即實施緊的貨幣政策導致價格下跌，從而刺激出口，限制進口;三是產(chǎn)生利率效應，即實施緊的貨幣政策導致利率提升，從而刺激資本流入，阻礙資本流出。而在國際收支順差時，可以采用松的貨幣政策。松的貨幣政策能對國際收支產(chǎn)生進口需求擴大的需求效應，價格上漲限制出口、刺激進口的價格效應，以及利率降低阻礙資本流入、刺激資本流出的利率效應。

貨幣政策既調(diào)節(jié)經(jīng)常項目收支，又調(diào)節(jié)資本項目收支。

(3)匯率政策。匯率政策就是貨幣當局實行本幣法定貶值或法定升值，或有意在外匯市場上讓本幣貶值或升值。

匯率政策能夠產(chǎn)生相對價格效應。這里的相對價格是指以外幣標價的本國出口價格，以本幣標價的本國進口價格。

在國際收支逆差時，可以采用本幣法定貶值或貶值的政策。這樣，以外幣標價的本國出口價格下降，從而刺激出口，而以本幣標價的本國進口價格上漲，從而限制進口。而在國際收支順差時，可以采用本幣法定升值或升值的政策，這會使以外幣標價的本國出口價格上漲，從而限制出口，而以本幣標價的本國進口價格下跌，從而刺激進口。

匯率政策主要調(diào)節(jié)經(jīng)常項目收支。

2.國際收支不均衡調(diào)節(jié)的微觀政策措施

當國際收支出現(xiàn)嚴重不均衡時，為了迅速扭轉(zhuǎn)局面，收到立竿見影的調(diào)節(jié)效果，政府和貨幣當局還可以采取外貿(mào)管制和外匯管制的措施。在國際收支逆差時，就加強外貿(mào)管制和外匯管制;而在國際收支順差時，就放寬乃至取消外貿(mào)管制和外匯管制。

此外，在國際收支逆差時，還可以采取向國際貨幣基金或其他國家爭取短期信用融資的措施或直接動用本國的國際儲備。

(三)圍際收支不均衡調(diào)節(jié)中內(nèi)部均衡與外部均衡的兼顧

1.內(nèi)部均衡與外部均衡的不同組合

內(nèi)部均衡是國民經(jīng)濟運行處于經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定和充分就業(yè)的狀態(tài)。外部均衡就是國際收支均衡。

內(nèi)部均衡與外部均衡可能有四種不同組合：①內(nèi)部均衡與外部均衡;②內(nèi)部均衡與外部不均衡;③內(nèi)部不均衡與外部均衡;④內(nèi)部不均衡與外部不均衡。

內(nèi)部不均衡與外部不均衡的組合可能內(nèi)含四種情形：①經(jīng)濟衰退、失業(yè)與國際收支逆差;②經(jīng)濟衰退、失業(yè)與國際收支順差;③通貨膨脹與國際收支逆差;④通貨膨脹與國際收支順差。

2.兼顧內(nèi)部均衡與外部均衡的政策措施

內(nèi)部均衡與外部均衡的第一種組合，即內(nèi)部均衡與外部均衡并存，是最理想的狀態(tài)，無需采用任何政策措施調(diào)節(jié)。

第二種組合的內(nèi)部均衡與外部不均衡并存，此時無需采用影響內(nèi)部均衡的政策措施，只需采用調(diào)節(jié)外部不均衡的政策措施，如運用匯率政策等。

第三種組合的內(nèi)部不均衡與外部均衡并存，此時只需采用調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡的政策措施，如運用財政政策或貨幣政策，而無需采用影響外部均衡的政策措施。

第四種組合的內(nèi)部不均衡與外部不均衡并存，情況復雜，需要區(qū)別對待。其中，第二種情形和第三種情形比較容易調(diào)節(jié)，此時調(diào)節(jié)內(nèi)部不均衡和外部不均衡的財政和貨幣政策的政策取向相同。例如，前者可以采用松的財政和貨幣政策，既醫(yī)治了經(jīng)濟衰退和失業(yè)，又調(diào)節(jié)了國際收支順差;后者可以采用緊的財政和貨幣政策，既醫(yī)治了通貨膨脹，又調(diào)節(jié)了國際收支逆差。但是，第一種情形和第四種情形則是兩難處境，醫(yī)治經(jīng)濟衰退和失業(yè)需要采用松的財政和貨幣政策，但會加劇國際收支逆差;醫(yī)治通貨膨脹需要采取緊的財政和貨幣政策，但會加劇國際收支順差。

在第一種情形和第四種情形的兩難處境下，需要將財政、貨幣和匯率政策搭配使用。其中，在第一種情形下，可以采取松的財政政策刺激經(jīng)濟增長，增加就業(yè);采取緊的貨幣政策刺激資本流入，改善國際收支;同時采取本幣貶值的匯率政策刺激出口，限制進口，改善國際收支。在第四種情形下，可以采取緊的財政和貨幣政策遏制通貨膨脹;同時采取本幣升值的匯率政策刺激進口，限制出口，減少國際收支順差。

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（責任編輯：中大編輯）

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