商業(yè)票據(jù)是一種短期無擔(dān)保證券，是由發(fā)行人(一般為信譽(yù)高、實(shí)力雄厚的大公司)為了籌措短期資金或彌補(bǔ)短期資金缺口，在貨幣市場(chǎng)上向投資者發(fā)行并承諾在將來一定時(shí)期償付票據(jù)本息的憑證。它是以企業(yè)間的直接信用作保證的。銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為了吸引存款而發(fā)行的一種不記名的存款憑證，它是認(rèn)購(gòu)入對(duì)銀行提供的信用。它的特點(diǎn)有：一是不記名;二是屬于批發(fā)性質(zhì)的金融工具，存單的金額由發(fā)行銀行確定，一般都比較大;三是利率既可固定，也可浮動(dòng)。

3.債券市場(chǎng)

債券市場(chǎng)是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所，它是一種直接融資的市場(chǎng)，即不通過銀行等信用中介，資金的需求者和供給者直接進(jìn)行融資的市場(chǎng)。債券市場(chǎng)既具有貨幣市場(chǎng)屬性，又具有資本市場(chǎng)屬性。

根據(jù)市場(chǎng)組織形式，債券市場(chǎng)亦可進(jìn)一步分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。在證券交易所內(nèi)買賣債券所形成的市場(chǎng)，就是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，柜臺(tái)市場(chǎng)為場(chǎng)外交易市場(chǎng)的主體，許多證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)都設(shè)有專門的證券柜臺(tái)，通過柜臺(tái)進(jìn)行債券買賣。

按期限，債券可劃分為短期債券(1年期以內(nèi))、中期債券(1年期至10年期)和長(zhǎng)期債券(10年期以上)。債券市場(chǎng)作為直接融資的市場(chǎng)，既是政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)融資的場(chǎng)所，也是中央銀行貨幣政策的操作平臺(tái)，是最重要的金融子市場(chǎng)之一。其中政府以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的、期限在1年以內(nèi)的短期政府債券，因其具有違約風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)、面額小、收入免稅等特點(diǎn)，其流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與短期政府債券市場(chǎng)的交易。

4.股票市場(chǎng)

一般而言，股票市場(chǎng)是指股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所，因而從這個(gè)角度看，股票市場(chǎng)可以分為發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí)市場(chǎng))和流通市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))。發(fā)行市場(chǎng)是通過發(fā)行股票籌集資金的市場(chǎng)，主要的參與者包括上市公司(資金需求者)、投資者(資金的供給者)以及包括證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)(主要提供發(fā)行上市方面的服務(wù))。流通市場(chǎng)是已發(fā)行的股票在投資者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，因而主要的參與者就是投資者群體。流通市場(chǎng)一方面為股票持有者提供變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，另一方面又為新的投資者提供新的投資機(jī)會(huì)?；钴S的流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)得以存在的必要條件。

股票市場(chǎng)還可以根據(jù)市場(chǎng)的組織形式劃分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是股票集中交易的場(chǎng)所，簡(jiǎn)單地講，就是股票交易所(我國(guó)現(xiàn)有上海證券交易所和深圳證券交易所)。與此相對(duì)應(yīng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)就是指在股票交易所以外，在各證券交易機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行交易的市場(chǎng)，也叫柜臺(tái)交易市場(chǎng)(我國(guó)目前還不具備發(fā)展場(chǎng)外交易的條件)。

5.投資基金市場(chǎng)

投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，也是一種金融中介機(jī)構(gòu)，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值，并分配給基金持有者的機(jī)構(gòu)。在證券市場(chǎng)上投資的基金稱為證券投資基金，主要投資于債券和股票。它的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)為專家理財(cái)，一般由眾多金融投資專家組成，他們經(jīng)驗(yàn)豐富，與證券市場(chǎng)聯(lián)系緊密，信息資料齊全，分析手段先進(jìn)，比一般人更能把握證券市場(chǎng)的走勢(shì)。在不同的國(guó)家，投資基金有不同的稱呼，在美國(guó)稱之為“共同基金”，在英國(guó)稱之為“單位信托基金”，在日本稱之為“證券投資信托基金”。

6.金融期貨市場(chǎng)(金融期權(quán)市場(chǎng))

金融期貨市場(chǎng)是指專門進(jìn)行金融期貨交易的市場(chǎng)。它具有鎖定和規(guī)避金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。金融期貨交易一般是指交易協(xié)議達(dá)成后，在未來某一特定時(shí)間，如幾周、幾個(gè)月之后才辦理交割的交易。在金融期貨市場(chǎng)上，由于成交和交割是分離的，交割要按成交時(shí)約定的協(xié)議價(jià)格進(jìn)行，證券價(jià)格、匯率或黃金價(jià)格的波動(dòng)既有可能使交易者獲利，也有可能使交易者受損，所以證券、外匯和黃金較多地采用期貨交易形式。

金融期權(quán)交易是指買賣雙方按成交協(xié)議簽訂合同，允許買方在交付一定的期權(quán)費(fèi)用后，取

得在特定時(shí)間內(nèi)，按協(xié)議價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券的權(quán)利。如果協(xié)議合同到期，購(gòu)買期權(quán)的一方?jīng)]有行使該權(quán)利，則期權(quán)合同自動(dòng)失效。金融期權(quán)市場(chǎng)是金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展和延伸，它們都屬于金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。

7.外匯市場(chǎng)

外匯市場(chǎng)是指由中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商和客戶組成的買賣外匯的交易關(guān)系的總和。傳統(tǒng)的外匯交易市場(chǎng)是指有組織、有固定場(chǎng)所的市場(chǎng)，它一般在證券交易所或股票交易所內(nèi)設(shè)立專門的外匯交易窗口，由經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的各個(gè)商業(yè)銀行的代表按照規(guī)定的時(shí)間，集中進(jìn)行外匯交易?，F(xiàn)代外匯市場(chǎng)則是無形的、國(guó)際化的，它沒有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間，所有的外匯交易都通過連接在外匯銀行與經(jīng)紀(jì)人之間的電話、電報(bào)和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等先進(jìn)的通信手段來完成。

(五)當(dāng)代金融中介與金融市場(chǎng)相互滲透發(fā)展的趨勢(shì)

很久以來，金融市場(chǎng)同金融中介就一直在同步擴(kuò)張，原因是金融中介可以從多方面降低使用金融市場(chǎng)的費(fèi)用，從而有利于金融市場(chǎng)的發(fā)展。隨著現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展，計(jì)算機(jī)和電信技術(shù)的進(jìn)步也使得證券交易：得以更加順利地完成，大大地降低了金融交易的成本。結(jié)果導(dǎo)致金融市場(chǎng)交易量大幅提高，從而替代了金融中介的某些職能。中介與市場(chǎng)在金融產(chǎn)品的提供上是競(jìng)爭(zhēng)的，而技術(shù)進(jìn)步與交易成本的持續(xù)下降加劇了這種競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度。大量金融產(chǎn)品創(chuàng)新表明，最初由中介提供的金融產(chǎn)品最終都走向了市場(chǎng)。這說明了一點(diǎn)，即金融中介(特別是非透明中介，如銀行)正在被金融市場(chǎng)的制度性安排所替代。

然而金融市場(chǎng)從來都離不開金融中介。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，金融中介是交易成本和不對(duì)稱信息的產(chǎn)物，金融中介之所以存在，是由于信息不對(duì)稱和交易成本的緣故。交易成本的增加將縮小市場(chǎng)范圍，加大金融中介的規(guī)模;交易成本的下降和不對(duì)稱信息的改善，將使金融中介萎縮，金融市場(chǎng)同金融中介是相互替代的關(guān)系。雖然從微觀上看，金融市場(chǎng)和金融中介存在一定的替代關(guān)系，但是從宏觀上看，二者則為互補(bǔ)關(guān)系。諸如金融期貨、期權(quán)市場(chǎng)的參與者主要是金融中介而不是個(gè)人或企業(yè)。如果說存在著替代，那也是金融中介對(duì)個(gè)人的替代，而不是對(duì)金融市場(chǎng)的替代，金融中介只是代替?zhèn)€人參與市場(chǎng)而不是代替市場(chǎng)。

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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