第四節(jié) 我國的金融市場及其工具

一、我國的金融市場及其發(fā)展

1、我國金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等。

2、我國金融市場存在的問題：

(1)規(guī)模小

(2)間接融資的比重過高

(3)資本市場與貨幣市場分離嚴(yán)重，貨幣市場發(fā)展滯后。

二、我國的貨幣市場

貨幣市場指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的資金流通與交易的市場。

(一)同業(yè)拆借市場

同業(yè)拆借市場指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)過法人授權(quán)的金融分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期資金頭寸調(diào)節(jié)、融通的場所。

我國同業(yè)拆借市場始于1984年10月

1993年前后同業(yè)拆借市場混亂，1993年7月人行開始規(guī)范同業(yè)拆借市場。

1996年1月全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立——上海。

商行總行、城市商行、各地融資中心參加同業(yè)拆借一級(jí)網(wǎng)絡(luò);其余金融機(jī)構(gòu)參加二級(jí)網(wǎng)絡(luò)。

1998年同業(yè)拆借二級(jí)網(wǎng)絡(luò)取消，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)主要通過拆借中心一級(jí)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。

2008年底，我國同業(yè)拆借市場成員787家，機(jī)構(gòu)類型包括：銀行和絕大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)。

(二)回購協(xié)議市場

我國的回購協(xié)議市場從1991年國債回購開始。

1997年6月前債券回購主要集中于上海證券交易所。

1997年初開始銀行間債券回購市場。

2000年，證券公司、基金管理公司滿足一定條件可參與回購交易?；刭徠谙拊?年以下。

(三)票據(jù)市場——票據(jù)交易的場所

1、票據(jù)是一種具有一定格式、一定日期、一定金額，到期由付款人對(duì)持票人或指定人無條件支付一定款項(xiàng)的債權(quán)債務(wù)的憑證。

2、票據(jù)行為環(huán)節(jié)：出票、背書、承兌、保證、貼現(xiàn)等。

3、票據(jù)種類

(1)匯票：由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據(jù)到期時(shí)，在一定地點(diǎn)對(duì)收款人無條件支付一定金額的信用憑證。分商業(yè)匯票和銀行匯票。

(2)本票：是出票人承諾在一定日期及地點(diǎn)無條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。分銀行本票和商業(yè)本票

(3)支票：是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內(nèi)或在約定的透支額度內(nèi)，無條件支付一事實(shí)上金額給持票人或指定人的書面憑證。

4、我國商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展

我國的商業(yè)票據(jù)市場始于20世紀(jì)80年代上海。

1984年《商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)暫行辦法》，1995年《票據(jù)法》、《商業(yè)銀行法》商業(yè)票據(jù)的發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大。

2006年政府宏觀緊縮政策實(shí)施，商業(yè)票據(jù)市場規(guī)模萎縮。

2008年票據(jù)市場回暖

三、我國的資本市場

(一)債券市場

首先從國債市場產(chǎn)生并發(fā)展起來。1981年恢復(fù)國債發(fā)行。

金融債券始于20世紀(jì)80年代，1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債;1988年部分非銀行金融機(jī)構(gòu)開始發(fā)行金融債券;1994年政策性銀行成立，金融債券的發(fā)行主體集中為政策性銀行，以國開行為主。

2002年9月4日，人行將未到期的正回購品種轉(zhuǎn)換為期限相同的央行票據(jù)——即中央銀行發(fā)行的短期債券;2003年4月人行首次直接發(fā)行央行票據(jù)。

20世紀(jì)80年代中期開始發(fā)行企業(yè)債券，1993年《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行;1996年后非大型國有企業(yè)開始發(fā)行企業(yè)債;2006年企業(yè)可以在銀行間債券市場發(fā)行短期融資債券。

目前我國債券市場是分割的，分為：交易所債券市場、銀行間債券市場和銀行柜臺(tái)交易市場。這種分割的狀態(tài)影響了債券市場的發(fā)展。

(二)股票市場

1、我國上市公司股票按發(fā)行范圍可分為：A股、B股、H股和F股(各自的涵義)。

2、按投資主體可發(fā)為：國有股、法人股、社會(huì)公眾股

20世紀(jì)80年代初，開始出現(xiàn)股份公司——1984年我國第一家股份公司——北京天橋股份有限公司成立 。

1990年12月上海證券交易所成立，1991年7月深圳證券交易所成立。第一家上市公司1984年上海飛躍音響。

我國股票市場包括：主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場。

2004年5月，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場，與主板市場比除上市公司規(guī)模外差別不大。

2007年8月22日《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》正式獲國務(wù)院批準(zhǔn)。

2001年7月6日正式開辦“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”——退市公司的社會(huì)公眾股提供代辦轉(zhuǎn)讓股份的場所。

(三)投資基金市場

1997年11月頒布《證券投資基金管理管理暫行辦法》。證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。我國投資基金市場發(fā)展可大致分三個(gè)階段：

第一階段，1992-1997人行主管階段，上市基金25只。

第二階段，1997-2004證監(jiān)會(huì)主管階段，2001年開始發(fā)行開放式基金，2002年外資參股基金?；鹌贩N呈現(xiàn)多樣化：平衡型、成長型、優(yōu)化指數(shù)型、指標(biāo)股票成長型、穩(wěn)健型、成長價(jià)值復(fù)合型等等。

第三階段2004至今，《證券投資基金法》正式實(shí)施。60家基金公司473家基金。到2007年10月我國基金總規(guī)模達(dá)3萬3千億。

四、我國的外匯市場

1、外匯市場是進(jìn)行外匯買賣場所。狹義的外匯市場指銀行間的外匯交易;廣義的外匯市場指由各國央行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動(dòng)的總和。

2、從市場結(jié)構(gòu)看我國外匯市場包括二層：客戶與外匯銀行之間的零售市場，銀行結(jié)售匯市場;銀行間買賣外匯的市場，銀行間外匯市場。

3、我國外匯市場的發(fā)展歷程

1979年外匯留成制度與外匯調(diào)劑市場

1994年匯率并軌，有管理的浮動(dòng)匯率制度，取消外匯留成制度，實(shí)行銀行結(jié)售匯制度。

1994年4月4日中國外匯交易系統(tǒng)啟動(dòng)運(yùn)營，全國統(tǒng)一銀行間外匯市場建立。

1994年4月開始港幣交易，1995年3月開辦日元交易，2002年4月開辦歐元交易，2003年允許交易主體當(dāng)日進(jìn)行買賣雙向交易，2005年推出遠(yuǎn)期外匯交易;2006年引入做市商制度，2006年增加英鎊交易。

2007年底，銀行間外匯交易會(huì)員達(dá)268家。

五、我國的金融衍生品市場

20世紀(jì)90年代開始金融期貨試點(diǎn)交易。

2006年深圳有色金融交易所推出我國第一個(gè)商品期貨標(biāo)準(zhǔn)合約——特級(jí)鋁期貨。

2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海成立。

2007年期貨交易量超過30萬億，僅占世界期貨交易總額的0.01%。

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