2018初級(jí)金融經(jīng)濟(jì)師考點(diǎn)梳理：貨幣市場

貨幣市場是專門服務(wù)于短期資金融通的金融市場。貨幣市場的融資工具具有期限短、風(fēng)險(xiǎn)小和流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。作為金融市場的重要組成部分，貨幣市場主要包括票據(jù)市場、同業(yè)拆借市場、證券回購市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、企業(yè)短期融資券市場等。

一、票據(jù)市場

票據(jù)市場是指在商品交易和資金往來過程中產(chǎn)生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、擔(dān)保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)短期資金融通的市場。

票據(jù)的發(fā)行可采取企業(yè)自行發(fā)行或委托交易商代理發(fā)行兩種方式。其發(fā)行價(jià)格通常低于票據(jù)面額，即以貼現(xiàn)方式發(fā)行。

票據(jù)的承兌是指票據(jù)的付款人承諾在票據(jù)到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。按承兌人的不同，承兌分為商業(yè)承兌和銀行承兌兩種。由于銀行信用高于普通企業(yè)的信用，因而銀行承兌比商業(yè)承兌更受人信賴。

票據(jù)持有人在急需資金時(shí)，可以辦理貼現(xiàn)。貼現(xiàn)就是持票人為了取得現(xiàn)款，將未到期的承兌票據(jù)，以支付自貼現(xiàn)日起至到期日止的利息為條件，向銀行所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。銀行扣減貼息，將票面余額支付給持票人。票據(jù)到期后，銀行向票據(jù)的付款人收回票款。

銀行貼現(xiàn)以后，如急需資金則可在票據(jù)到期之前辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是商業(yè)銀行之間進(jìn)行票據(jù)轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)，再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行向中央銀行所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。

二、同業(yè)拆借市場

同業(yè)拆借市場是指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)過法人授權(quán)的金融分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金頭寸調(diào)節(jié)、融通的市場。我國同業(yè)拆借的最短期限為1天，最長期限為1年。

同業(yè)拆借市場的主要特征：①同業(yè)性。參加同業(yè)拆借的成員，都是經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。②市場準(zhǔn)人性。世界各國都對(duì)同業(yè)拆借市場的進(jìn)入進(jìn)行嚴(yán)格的管理，金融管理當(dāng)局只允許符合資格要求的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入該市場。非金融機(jī)構(gòu)和未經(jīng)金融管理當(dāng)局許可的金融機(jī)構(gòu)不得進(jìn)入該市場進(jìn)行融資活動(dòng)。按照我國現(xiàn)行規(guī)定，銀行、信用社、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)及各地設(shè)立的資金融通中心經(jīng)批準(zhǔn)可以從事同業(yè)拆借業(yè)務(wù)。而各類基金會(huì)、儲(chǔ)金會(huì)、結(jié)算中心等非金融機(jī)構(gòu)，嚴(yán)禁從事資金拆借。③短期性。同業(yè)拆借市場屬于短期金融市場，主要用于調(diào)劑資金的臨時(shí)余缺。④大額交易。同業(yè)拆借適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)間的需要，單筆交易一般數(shù)量很大。⑤不提交存款準(zhǔn)備金。通過拆借市場借入的資金按規(guī)定可以免交存款準(zhǔn)備金。

我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展始于20世紀(jì)80年代。1984年10月，國家對(duì)信貸資金管理體制實(shí)行了重大改革，允許各專業(yè)銀行互相拆借資金。新的信貸資金管理體制實(shí)施后不久，各專業(yè)銀行之間、同一專業(yè)銀行各分支機(jī)構(gòu)之間即開辦了同業(yè)拆借業(yè)務(wù)。1993年前后，金融機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)了拆借混亂的局面，為此，中國人民銀行于1993年下半年開始整頓、規(guī)范同業(yè)拆借市場。

1996年1月3日，中國人民銀行正式建立了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場。該市場由中央和地方兩層交易網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成，即中國人民銀行總行利用上海外匯交易中心建起的全國統(tǒng)一的資金拆借屏幕市場為一級(jí)網(wǎng)絡(luò)(中央級(jí)網(wǎng)絡(luò))和由35家融資中心為核心組成的二級(jí)網(wǎng)絡(luò)。1997年第4季度中國人民銀行開始采取各種有效措施清收融資中心的逾期資金，并撤銷完成清收工作的融資中心機(jī)構(gòu)，1998年停止了融資中心的自營拆借業(yè)務(wù)，要求融資中心全力清收逾期拆出資金，至此，同業(yè)拆借二級(jí)網(wǎng)絡(luò)不復(fù)存在，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)主要通過拆借中心一級(jí)拆借網(wǎng)絡(luò)辦理

1998年5月起，作為金融開放的重要舉措，中國人民銀行批準(zhǔn)部分在上海浦東經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行進(jìn)入全國同業(yè)拆借市場，進(jìn)行人民幣的同業(yè)拆借、債券買賣和回購。1999年8月19日，中國人民銀行制定并發(fā)布《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》，允許符合條件的基金管理公司和證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場，從事同業(yè)拆借和債券回購業(yè)務(wù)，并隨即批準(zhǔn)了IO家基金管理公司和中信證券等7家券商進(jìn)入全國銀行同業(yè)拆借市場。1999年中國人民銀行還批準(zhǔn)了農(nóng)村信用聯(lián)社等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場。2000年中國人民銀行下發(fā)了《財(cái)務(wù)公司進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場和債券市場管理規(guī)定的通知》。2007年8月中國人民銀行《同業(yè)拆借管理辦法》正式施行，根據(jù)規(guī)定16類金融機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)進(jìn)入同業(yè)拆借市場，涵蓋了所有銀行類金融機(jī)構(gòu)和絕大部分非銀行金融機(jī)構(gòu)。其中，信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司6類非銀行金融機(jī)構(gòu)首次納入同業(yè)拆借市場申請(qǐng)人范圍。

目前，同業(yè)拆借市場已成為我國貨幣市場中主要的市場，對(duì)搞活資金、加速資金周轉(zhuǎn)、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性和支付能力、促進(jìn)金融體系的安全、高效地運(yùn)行，發(fā)揮了積極的作用。

三、證券回購市場證券回購市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場所，市場活動(dòng)由回購與逆回購組成。回購協(xié)議是指資金融人方在出售證券的同時(shí)和證券購買者簽訂的、在一定期限內(nèi)按原定價(jià)格或約定價(jià)格購回所賣證券的協(xié)議。

從表面上看，證券回購是一種證券買賣，但實(shí)際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為抵押進(jìn)行短期借款，條件是在規(guī)定期限內(nèi)再購回證券，且購回價(jià)格高于賣出價(jià)格，兩者的差額即為借款的利息。由于證券回購采取了證券抵押的形式，所以其利率一般比同業(yè)拆借利率低。

回購市場的參與者有商業(yè)銀行、證券商、工商企業(yè)及政府，其中商業(yè)銀行和證券商是主要的資金需求者，工商企業(yè)和政府是主要的資金供給者。由于證券回購期限短、風(fēng)險(xiǎn)小，安全方便，因而為銀行大量使用?；刭徥袌錾辖灰椎淖C券主要是國債。通常的回購市場就是指國債回購市場。

我國的國債回購市場是在20世紀(jì)90年代發(fā)展起來的。1991年7月全國證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(STAQ系統(tǒng))宣布國債回購業(yè)務(wù)開始試運(yùn)行，9月14日在兩家STAQ系統(tǒng)會(huì)員公司之間完成了第一筆回購交易。1992年武漢證券交易中心也推出了國債回購業(yè)務(wù)。隨后，其他主要的證券交易市場，如上海證券交易所、深圳證券交易所、天津證券交易中心等也先后開辦了國債回購業(yè)務(wù)。

按照融資期限的不同，國債回購市場分為不同的回購品種。以上海證券交易所為例，有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等品種。每一筆回購交易完成后，除利息外，交易雙方還需付給負(fù)責(zé)代理交易和結(jié)算的證券商和證券交易所一定的傭金.傭金比例根據(jù)回購期限的長短而定。

四、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場是可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場?？赊D(zhuǎn)讓定期存單是銀行為吸收資金麗開出的按一定期限和利率支付本息、具有轉(zhuǎn)讓性質(zhì)的定期存款憑證，英文簡稱為CDso到期時(shí)，持有人可向銀行提取本息。到期前，持有人如需現(xiàn)金，可以轉(zhuǎn)讓。

CDs的特點(diǎn)是期限固定.、面額較大、到期前可流通轉(zhuǎn)讓oCDs的利率一般都高于同檔次定期存款利率，不辦理提前支取，不分段計(jì)息，不計(jì)逾期利息，是一種兼有活期存款流動(dòng)性強(qiáng)和定期存款收益性高兩方面優(yōu)點(diǎn)的存款形式。

五、企業(yè)短期融資券市場

為了進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場，拓寬企業(yè)直接融資渠道，中國人民銀行于2005年頒布了《短期融資券管理辦法》，短期融資券正式成為非金融企業(yè)短期直接債務(wù)融資的一種重要工具。短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。2008年4月，為了進(jìn)一步規(guī)范非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行短期融資券的行為，中國人民銀行頒布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，同時(shí)廢止了《短期融資券管理辦法》。近年來，我國短期融資券的發(fā)行量逐步上升)16年前三個(gè)季度，我國共發(fā)行短期融資券2046只，募集資金26234.95億元。比2015年同期分別上升8.02%和9.57%。其中，超短期融資券共發(fā)行1476只，募集資金21310.70億元，比2015年同期分別上升43.30%和29.54%。

企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)在中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)注冊，在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記、托管、結(jié)算。企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)由在中國境內(nèi)注冊且具備債券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)發(fā)行短期融資券時(shí)實(shí)行余額管理，短期融資券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。企業(yè)發(fā)行短期融資券所募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，并在發(fā)行文件中明確披露資金的具體用途，如果企業(yè)在短期融資券存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途，則應(yīng)提前披露。短期融資券的發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格和所涉費(fèi)率以市場化方式確定，投資者應(yīng)自行判斷和承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

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