證券投資基金的起源與發(fā)展

全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢與特點

(一)美國占據(jù)主導地位，其他國家和地區(qū)發(fā)展迅猛

目前，美國的證券投資基金資產(chǎn)總值占世界半數(shù)以上，對全球證券投資基金的發(fā)展有著重要的示范性影響。除歐洲、美國、日本外，澳大利亞、拉丁美洲、亞洲新興國家和地區(qū)，如中國香港、中國臺灣等地區(qū)以及新加坡、韓國等國家的證券投資基金發(fā)展也很快。隨著數(shù)量、品種、規(guī)模的大幅度增長，證券投資基金日益成為各國或各地區(qū)資本市場的重要力量，市場地位和影響不斷提高。

(二)開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品

20世紀80年代以來，開放式基金的數(shù)量和規(guī)橫增加幅度最大，目前已成為證券投資基金中的主流產(chǎn)品。探究其中的原因，開放式基金更加市場化的運作機制和制度安排是非常重要的因素之一，其獨特靈活的申購贖回機制適應了市場競爭的客觀需要，是金融創(chuàng)新順應市場發(fā)展潮流的必然結果。事實證明，開放式基金更加全面的客戶服務和更加充分的信息披露，已經(jīng)獲得了基金投資者的廣泛青睞。

(三)基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出

在證券投資基金的發(fā)展過程中，基金市場行業(yè)集中趨勢明顯，資產(chǎn)規(guī)模位居前列的少數(shù)較大的基金公司所占的市場份額不斷擴大。隨著市場競爭的加劇，許多基金公司不得不走上兼并、收購的道路，這反過來進一步加劇了基金市場的集中趨勢。

(四)基金資產(chǎn)的資金來源發(fā)生了重大變化

個人投資者一直是傳統(tǒng)上證券投資基金的主要投資者，養(yǎng)老金越來越成為基金的重要資金來源。養(yǎng)老基金投資具有強制“儲蓄”、定期定額投資、長期投資等特點，成為解決社會養(yǎng)老資金問題的重要支柱。以共同基金為投資對象的養(yǎng)老金投資計劃已經(jīng)成為發(fā)達市場國家的重要制度，獲得稅收優(yōu)惠等政策的大力支持。比如，美國允許雇主發(fā)起的養(yǎng)老金計劃(典型的如401K計劃)和個人稅收優(yōu)惠養(yǎng)老計劃(IRA)，以共同基金為投資對象。在近三十年中，美國共同基金業(yè)的迅速發(fā)展壯大與退休養(yǎng)老金的快速增長緊密相關。

(五)ETF等被動基金規(guī)模迅速擴大

ETF可在證券交易所交易，投資者全天都可通過經(jīng)紀商，以市場價格買賣基金份額。自1993年美國SEC批準設立第一只ETF以來，其作為一種投資工具已有20多年的歷史，并且在全球各國內始終保持高速的增長。ETF自誕生以來就不斷推陳出新，先后在投資區(qū)域(單一國家、單一地區(qū)、全球)、投資標的(股票、債券、貨幣市場、黃金等商品)、投資策略(高息、多空、杠桿)乃至投資模式(指數(shù)化、主動管理)等多方面創(chuàng)新，為投資者提供了豐富的多元化投資產(chǎn)品。截至2016年年底，全球ETF數(shù)量已超過3 200只、管理規(guī)模約3 3萬億美元，其中美國已有1732只ETF,共2.5萬億美元，占全球ETF資產(chǎn)規(guī)模的76%，依然是世界上最大的ETF市場。其中指數(shù)型ETF具有能較好地跟蹤指數(shù)、投資操作透明、管理費率低、交易方便等特點，近年來規(guī)模增長迅速。

(六)另類投資基金興起

另類投資是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺之外的投資方式，包括私募股權( private equity)、風險投資(venture capital)、地產(chǎn)、礦業(yè)、杠桿并購( Ieveraged buyout)、基金的基金(fund of funds)等諸多品種。另類投資早已存在，但過去一直是有錢人小圈子內的游戲，風險高、透明度低。但由于泛濫的全球流動性、火爆的全球房地產(chǎn)業(yè)和飆升的商品價格，近年來另類投資出現(xiàn)爆炸性增長，高回報和改善中的透明度，吸引了大量退休基金、大學基金和慈善基金的加入，使另類投資在過去十年中獲得了空前的發(fā)展，而且開始由歐美向亞洲滲透。

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（責任編輯：中大編輯）

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