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債券的發(fā)行與交易

債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌集資金時(shí)，向投資者發(fā)行，并且承諾按約定條件償還本金和支付利息的債權(quán)債務(wù)憑證。債券市場(chǎng)是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所，它是資本市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。

根據(jù)債券的運(yùn)行過程和市場(chǎng)的基本功能，可將債券市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。

按債券發(fā)行主體的不同，債券可分為國債、金融債和企業(yè)債等。

按債券發(fā)行地點(diǎn)的不同，債券市場(chǎng)可以劃分為國內(nèi)債券市場(chǎng)和國際債券市場(chǎng)。

(1)國債的發(fā)行和交易

1)國債發(fā)行。

我國目前采用的國債發(fā)行方式主要有公開招標(biāo)方式、承購包銷方式和行政分配方式三種。

公開招標(biāo)方式，是指通過公開招標(biāo)來確定國債的承銷商和發(fā)行條件。目前我國財(cái)政部在上海、深圳證券交易所和銀行間債券市場(chǎng)上主要是以公開招標(biāo)方式發(fā)行國債。

承購包銷方式，是指各個(gè)國債承銷機(jī)構(gòu)組成承銷團(tuán)，通過與財(cái)政部簽訂承銷協(xié)議來決定發(fā)行條件、承銷費(fèi)用和承銷的義務(wù)。它主要適用于不可上市流通的憑證式國債發(fā)行，帶有一定因素的市場(chǎng)性。在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的國債有時(shí)也采用這種發(fā)行方式。

行政分配方式。行政分配方式是財(cái)政部根據(jù)需求情況，向社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金和金融機(jī)構(gòu)等特定機(jī)構(gòu)發(fā)行的國債，主要適用于國家重點(diǎn)建設(shè)債券，財(cái)政債券和特種國債等規(guī)模有限、數(shù)量較少的國債發(fā)行。

2)國債交易。我國的國債交易按交易形式可分為國債現(xiàn)券交易、國債回購交易和國債期貨交易。

國債現(xiàn)券交易是一種即期易貨交易，是指投資者根據(jù)合同商定的付款方式買賣國債，在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行券款的交割，實(shí)現(xiàn)債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓。國債現(xiàn)貨交易與股票交易過程基本一致，是最基本的國債交易形式。

國債回購交易是指國債交易商或投資者在賣出某種國債的同時(shí)，以國債回購協(xié)議的形式約定于未來某一時(shí)間以協(xié)議確定的價(jià)格再將等量的該種國債買回的交易。

國債期貨交易是以國債期貨交易合約為標(biāo)的，買賣雙方通過交易所，約定在未來特定的交易日以約定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的交易方式，是一種國債的衍生交易形式。

(2)企業(yè)債的發(fā)行與交易

企業(yè)債券也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。企業(yè)債券是一種債務(wù)契約，到期必須按規(guī)定的利率還本付息。企業(yè)債券代表著發(fā)債企業(yè)和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人是企業(yè)的債權(quán)人，無權(quán)參與或干涉企業(yè)經(jīng)營管理，但債券持有人有權(quán)按期收回本息。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。

我國企業(yè)債券的發(fā)行主體是非金融企業(yè)。

1)企業(yè)債券的種類。

按照還本付息的期限可分為短期企業(yè)債券、中期企業(yè)債券和長期企業(yè)債券。

按是否記名可分為記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券。

按債券有無擔(dān)?？煞譃樾庞脗蛽?dān)保債券。

按債券可否提前贖回可分為可提前贖回債券和不可提前贖回債券。

按債券票面利率是否變動(dòng)可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和累進(jìn)利率債券。

按發(fā)行人是否給予投資者選擇權(quán)可分為附有選擇權(quán)的企業(yè)債券和不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券。

按發(fā)行方式可分為公募債券和私募債券。

2)我國企業(yè)債券的發(fā)行。發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)當(dāng)符合《證券法》規(guī)定的條件，報(bào)經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)。目前一般企業(yè)債券發(fā)行的核準(zhǔn)部門為國家發(fā)展和改革委員會(huì)，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的核準(zhǔn)部門為中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)。

《證券法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券應(yīng)符合下列條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元;累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%;最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息;籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策;債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平;國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。

3)公司債券的上市、交易。公開發(fā)行的企業(yè)債券可以申請(qǐng)上市、轉(zhuǎn)讓。目前我國企業(yè)債券的交易場(chǎng)所為上海證券交易所和深圳證券交易所。經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)和交易所同意上市后，企業(yè)債券才可以上市轉(zhuǎn)讓和交易。

依法成立的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以經(jīng)營企業(yè)債券的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，非證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得經(jīng)營企業(yè)債券的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

記名債券由債券持有人以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓。無記名債券由債券持有人在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。

公司債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格由轉(zhuǎn)讓人與受讓人約定。

任何單位不得以下列資金購買企業(yè)債券：財(cái)政預(yù)算撥款;銀行貸款;國家規(guī)定不得用于購買企業(yè)債券的其他資金。辦理儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)不得將所吸收的儲(chǔ)蓄存款用于購買企業(yè)債券。

例題1、按債券發(fā)行主體的不同，債券可分為()

A. 國債

B.金融債

C.企業(yè)債

D.外債

答案：A、B、C

例題2、最基本的國債交易形式是()

A.國債回購交易

B.國債現(xiàn)券交易

C.國債期貨交易

答案：B

投資基金的設(shè)立與管理

投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的資金集合方式。在我國，一般將投資基金劃分為證券投資基金和創(chuàng)業(yè)(產(chǎn)業(yè))投資基金。

(1)證券投資基金

證券投資基金是通過發(fā)行基金單位集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資的基金。

證券投資基金的主要投資對(duì)象是資本市場(chǎng)上的上市股票與債券，貨幣市場(chǎng)上的短期票據(jù)與銀行同業(yè)拆借，以及金融期貨、黃金、期權(quán)交易、不動(dòng)產(chǎn)等。

1)證券投資基金的種類。

根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金;根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型投資基金和契約型投資基金;根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金;根據(jù)投資對(duì)象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等。此外，根據(jù)資本來源和運(yùn)用地域的不同，還可分為國際基金、海外基金、國內(nèi)基金，國家基金和區(qū)域基金等。

2)證券投資基金的特點(diǎn)。證券投資基金是一種由專家運(yùn)作進(jìn)行間接投資的方式，具有投資小、費(fèi)用低、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)，可以幫助個(gè)人投資者根據(jù)自身資金情況和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行分散投資，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

3)證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立。證券投資基金由基金發(fā)起人發(fā)起設(shè)立。發(fā)起設(shè)立基金時(shí)，基金合同應(yīng)當(dāng)約定基金運(yùn)作方式。基金運(yùn)作方式可以采用封閉式、開放式或者其他方式。

4)證券投資基金的參與主體。證券投資基金的參與主體主要是基金發(fā)起人、基金管理人、基金托管人、基金銷售人和基金份額持有人(受益人)。

5)證券投資基金的發(fā)行。投資基金的發(fā)行也叫基金的募集，是基金管理人依照《證券投資基金法》向基金投資人發(fā)售基金份額，募集基金的行為?；鹉技暾?qǐng)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后，方可發(fā)售基金份額。

基金份額的發(fā)售，由基金管理人負(fù)責(zé)辦理，基金管理人也可以委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理。

基金募集不得超過國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的基金募集期限。

基金募集期間募集的資金(投資者的認(rèn)購款項(xiàng))應(yīng)當(dāng)存入專門賬戶，在基金募集行為結(jié)束前，任何人不得動(dòng)用。

在我國，證券投資基金的發(fā)行方式主要有兩種：網(wǎng)上發(fā)行方式和網(wǎng)下發(fā)行方式。

6)證券投資基金的運(yùn)作?；鸸芾砣诉\(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式?；鹭?cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)投資于上市交易的股票、債券以及證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券品種，不得用于《證券投資基金法》中規(guī)定禁止的投資或者活動(dòng)。

(2)封閉式基金

封閉式基金是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。

封閉式基金在募集基金時(shí)，必須明確基金份額總額和基金合同期限，封閉式基金的募集金額不低于2億元人民幣、合同期限為5年以上。

封閉式基金的基金份額，由基金管理人申請(qǐng)，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，可以在證券交易所上市交易。

封閉式基金的發(fā)行一般由證券公司作為發(fā)行協(xié)調(diào)人，基金獲準(zhǔn)上市交易后，也由證券公司代理基金的買賣、交割和收益分配。

基金的投資人，可以在封閉式基金發(fā)起設(shè)立時(shí)向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購基金份額，當(dāng)封閉式基金上市交易時(shí)可委托證券商在證券交易所按市場(chǎng)價(jià)格買賣基金份額。

封閉式基金合同期滿(或延期期滿)、或因其他原因終止時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)組織清算組對(duì)基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行清算。

(3)開放式基金

開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購或者贖回的基金。

開放式基金在募集基金時(shí)，必須明確基金的最低募集份額總額。

基金份額的申購、贖回和登記，由基金管理人負(fù)責(zé)辦理，基金管理人可以委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理。

基金投資者投資于開放式基金時(shí)，可以隨時(shí)向基金管理人或其代辦機(jī)構(gòu)辦理申購或贖回?；鸱蓊~的價(jià)格以基金資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)。

開放式基金在資產(chǎn)運(yùn)作過程中，須保持足夠的現(xiàn)金或者政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項(xiàng)。

例題3、證券投資基金的特點(diǎn)是()

A.投資大

B.費(fèi)用低

C.投資單一

D.無風(fēng)險(xiǎn)

E.流動(dòng)性強(qiáng)

答案：B、E

例題4、基金份額持有****益的代表，基金資產(chǎn)的名義持有人是指()

A.基金發(fā)起人

B.基金管理人

C.基金托管人

D.基金銷售代理人

E.基金份額持有人

答案：C

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（責(zé)任編輯：gx）

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