財務戰(zhàn)略

一、財務戰(zhàn)略的內涵

（一）財務戰(zhàn)略的本質與特征

財務戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)，是對企業(yè)財務活動制定并實施的中長期目標和戰(zhàn)略規(guī)劃。財務戰(zhàn)略關注的焦點是企業(yè)資本的配置與有效使用，這是財務戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的質的規(guī)定性。財務戰(zhàn)略的目標是確保資本配置合理和使用有效而最終實現(xiàn)公司戰(zhàn)略。

財務戰(zhàn)略的特征包括從屬性、系統(tǒng)性、指導性、復雜性。

（二）財務戰(zhàn)略目標

財務戰(zhàn)略目標是公司戰(zhàn)略目標中的核心。財務戰(zhàn)略目標的根本是通過資本的配置與使用實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

（三）財務戰(zhàn)略分類

財務戰(zhàn)略按財務活動內容可分為融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略等。財務戰(zhàn)略按公司戰(zhàn)略導向可分為擴張型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略、防御型財務戰(zhàn)略。

（四）財務戰(zhàn)略選擇

財務戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期相適應。經(jīng)濟周期通常要經(jīng)歷經(jīng)濟復蘇期、經(jīng)濟繁榮期和經(jīng)濟衰退期，企業(yè)在不同的經(jīng)濟周期應選擇不同的財務戰(zhàn)略。

財務戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應。典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。不同的發(fā)展階段應該選擇不同的財務戰(zhàn)略與之相適應。

二、投資戰(zhàn)略

（一）投資戰(zhàn)略的內涵、作用與原則

投資戰(zhàn)略主要解決戰(zhàn)略期間內投資的目標、原則、規(guī)模、方式等重大問題。

在企業(yè)投資戰(zhàn)略設計中，需要明確其投資目標、投資原則、投資規(guī)模和投資方式等。

投資戰(zhàn)略的原則包括集中性原則、適度性原則、權變性原則和協(xié)同性原則等。

投資戰(zhàn)略的地位與作用體現(xiàn)在導向性、保證性、超前性和風險性四個方面。

（二）投資戰(zhàn)略選擇

投資戰(zhàn)略選擇應考慮企業(yè)對投資規(guī)模和投資方式等作出恰當安排，確保投資規(guī)模與企業(yè)發(fā)展需要相適應，投資方式與企業(yè)風險管理能力相協(xié)調。

投資戰(zhàn)略根據(jù)其選擇的角度不同，可產(chǎn)生不同的投資戰(zhàn)略選擇：直接投資戰(zhàn)

略和間接投資戰(zhàn)略選擇。直接投資戰(zhàn)略根據(jù)目標可分為提高規(guī)模效益的投資戰(zhàn)略、提高技術進步效益的投資戰(zhàn)略、提高資源配置效率的投資戰(zhàn)略、盤活資產(chǎn)存量的投資戰(zhàn)略。間接投資通常為證券投資，間接投資戰(zhàn)略的核心是如何在風險可控的情況下確定投資的時機、金額、期限等。

投資時機選擇是投資戰(zhàn)略的重要內容之一。經(jīng)營成功的企業(yè)投資一般是將多種產(chǎn)品分布在企業(yè)發(fā)展時期的不同階段進行組合。投資期限戰(zhàn)略可分為長期投資戰(zhàn)略、短期投資戰(zhàn)略及投資組合戰(zhàn)略。

三、融資戰(zhàn)略

（一）融資戰(zhàn)略的內涵與作用

融資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)內外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，適應企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略（包括投資戰(zhàn)略）的要求，對企業(yè)的融資目標、原則、結構、渠道與方式等重大問題進行長期的、系統(tǒng)的謀劃。

融資戰(zhàn)略的地位與作用體現(xiàn)在：融資戰(zhàn)略可有效地支持企業(yè)投資戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)；融資戰(zhàn)略選擇可直接影響企業(yè)的獲利能力；融資戰(zhàn)略還影響企業(yè)的償債能

和財務風險。

（二）融資戰(zhàn)略選擇

融資戰(zhàn)略選擇應遵循的原則包括：融資低成本原則、融資規(guī)模適度原則、融資結構優(yōu)化原則、融資時機最佳原則、融資風險可控原則。

企業(yè)應當根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬融資渠道，對融資進行合理配置，采用不同的融資方式進行最佳組合，以構筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求又適應外部環(huán)境變化的融資戰(zhàn)略。

基于融資方式的融資戰(zhàn)略包括內部融資戰(zhàn)略、債權融資戰(zhàn)略、股權融資戰(zhàn)略和資產(chǎn)銷售融資戰(zhàn)略。

基于資本結構優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇包括債務融資與股權融資結構優(yōu)化、內部融資與外部融資結構優(yōu)化、短期融資與長期融資結構優(yōu)化。

基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略選擇有兩種類型：快速增長和保守融資戰(zhàn)略、低增長和積極融資戰(zhàn)略。

四、分配戰(zhàn)略

（一）分配戰(zhàn)略的內涵與作用

分配戰(zhàn)略，或收益分配戰(zhàn)略，是指以戰(zhàn)略眼光確定企業(yè)收益留存與分配的比例，以保證企業(yè)債權人、員工、國家和股東的長遠利益。收益分配戰(zhàn)略主要包括企業(yè)收益分配戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略等。股利分配戰(zhàn)略目標為：促進公司長遠發(fā)展；保障股東權益；穩(wěn)定股價，保證公司股價在較長時期內基本穩(wěn)定。股利分配戰(zhàn)略的制定必須以投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略為依據(jù)，必須為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務。

（二）股利分配戰(zhàn)略選擇

股利分配戰(zhàn)略選擇通常受到以下因素的影響：法律因素、債務（合同）條款因素、股東類型因素、經(jīng)濟因素。股利分配戰(zhàn)略的類型有：剩余股利戰(zhàn)略、穩(wěn)定或持續(xù)增長的股利戰(zhàn)略、固定股利支付率戰(zhàn)略、低正常股利加額外股利戰(zhàn)略、零股利戰(zhàn)略。

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（責任編輯：xy）

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