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第六章 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與價(jià)值管理

　　案例二

　　資料：

　　DL公司去年的銷(xiāo)售收入為20 000萬(wàn)元，凈營(yíng)運(yùn)資本為200萬(wàn)元，今年是預(yù)測(cè)期的第一年，今年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為8%，以后每年的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率將逐年遞減2%直至銷(xiāo)售增長(zhǎng)率達(dá)到2%，以后可以長(zhǎng)期保持2%的增長(zhǎng)率?；诠具^(guò)去的盈利能力和投資需求，預(yù)計(jì)EBIT為銷(xiāo)售收入的5%，凈營(yíng)運(yùn)資本為銷(xiāo)售收入的1%，資本支出等于折舊費(fèi)用。公司的D/E(負(fù)債比權(quán)益)保持不變，一直為0.4，債務(wù)資本成本等于債券的年資本成本，債券的年資本成本為7.54%，公司的所得稅稅率為25%。公司的股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差為30%，市場(chǎng)組合收益率的方差為20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4.784%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬為6%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算股權(quán)資本成本(保留三位小數(shù));

　　(2)計(jì)算稅后加權(quán)平均資本成本;

　　(3)預(yù)測(cè)第1-4年的自由現(xiàn)金流量;

　　(4)計(jì)算預(yù)測(cè)期第4年末的價(jià)值;

　　(5)計(jì)算預(yù)測(cè)期第1年初的企業(yè)價(jià)值。

來(lái)源:-高級(jí)會(huì)計(jì)師考試

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