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市場法與成本法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用

一、市場法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用

(一)基本原理

企業(yè)價值評估的市場法是通過在市場上找到若干個與被評估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè)，以參照企業(yè)的市場交易價格及其財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)測算出來的價值比率，通過分析、比較、修正被評估企業(yè)的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上確定被評估企業(yè)的價值比率，并通過這些價值比率得到被評估企業(yè)的初步評估價值，最后通過恰當(dāng)?shù)脑u估方法確定被評估企業(yè)的評估價值。

1.企業(yè)價值評估的市場法是基于相同及類似企業(yè)應(yīng)該具有相同或類似交易價格的理論推斷;

2.運(yùn)用市場法評估企業(yè)價值存在兩個障礙:

①企業(yè)的個體差異;

②企業(yè)交易案例的差異

3.市場法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。

(二)參考企業(yè)比較法和并購案例比較法的運(yùn)用

1.價值比率的測算思路可以用公式表示如下：

式中：

V1——被評估企業(yè)價值;

V2——可比企業(yè)價值;

X1——被評估企業(yè)與企業(yè)價值相關(guān)的可比指標(biāo);

X2——可比企業(yè)與企業(yè)價值相關(guān)的可比指標(biāo)。

通常又稱為可比價值倍數(shù)，比如市盈率就是其中的一種價值倍數(shù)。

式中X參數(shù)通常選用以下財務(wù)變量：

(1)利息、折舊和稅收前利潤，即EBIDT;

(2)無負(fù)債的凈現(xiàn)金流量，即企業(yè)自由現(xiàn)金流量;

(3)凈現(xiàn)金流量，即股權(quán)自由現(xiàn)金流量;

(4)凈利潤;

(5)銷售收入;

(6)凈資產(chǎn);

(7)賬面價值等。

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