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第八章　長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估

考試預(yù)測(cè)：3-10分，注意掌握股權(quán)投資評(píng)估

第二節(jié)　債券評(píng)估

二、債券評(píng)估

(一)上市交易債券的評(píng)估

1.上市交易債券的定義

可以在證券市場(chǎng)上交易、自由買(mǎi)賣(mài)的債券

2.評(píng)估方法

⑴對(duì)此類(lèi)債券一般采用市場(chǎng)法(現(xiàn)行市價(jià)法)進(jìn)行評(píng)估

①按照評(píng)估基準(zhǔn)日的當(dāng)天收盤(pán)價(jià)確定評(píng)估值。

②公式

債券評(píng)估價(jià)值=債券數(shù)量×評(píng)估基準(zhǔn)日債券的市價(jià)(收盤(pán)價(jià))

③需要特別說(shuō)明的是：

采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估債券的價(jià)值，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告書(shū)中說(shuō)明所有評(píng)估方法和結(jié)論與評(píng)估基準(zhǔn)日的關(guān)系。并說(shuō)明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而適當(dāng)調(diào)整

⑵特殊情況下，某種上市交易的債券市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重扭曲，不能夠代表市價(jià)價(jià)格，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評(píng)估方法評(píng)估

(二)非上市交易債券的評(píng)估(收益法)

第三節(jié)　長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估

一、股票投資的評(píng)估

(二)上市交易股票的價(jià)值評(píng)估

2.評(píng)估方法及適用條件：

⑴在正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價(jià)法。也就是按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤(pán)價(jià)確定被評(píng)估股票的價(jià)值。

⑵正常情況的含義

指股票市場(chǎng)發(fā)育正常，股票交易自由，不存在非法炒作現(xiàn)象

⑶依據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行評(píng)估的結(jié)果，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告書(shū)中說(shuō)明所采用的方法，并說(shuō)明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變化而予以適當(dāng)調(diào)整。

⑷不滿(mǎn)足正常情況的條件的，應(yīng)該采用非上市交易股票的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估

(三)非上市交易股票的評(píng)估

非上市交易股票的評(píng)估，一般采用收益法評(píng)估

1.普通股的價(jià)值評(píng)估

普通股評(píng)估分為三種類(lèi)型：固定紅利型、紅利增長(zhǎng)型和分段式型。

(1)固定紅利型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估

(2)紅利增長(zhǎng)型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估

①適用對(duì)象及其特點(diǎn)

適合于成長(zhǎng)型企業(yè)股票評(píng)估。

本類(lèi)型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒(méi)有將剩余收益分配給股東，而是用于追加投資擴(kuò)大再生產(chǎn)。

②計(jì)算公式為：

P=R/(r-g)(r>g) (8-7)

式中： P——股票的評(píng)估值;

R——下一年股票的股利額;

特別注意：這里的股利是評(píng)估基準(zhǔn)日后的第一次股利

r——折現(xiàn)率;

g——股利增長(zhǎng)率。

③股利增長(zhǎng)比率g的測(cè)定方法

方法一：歷史數(shù)據(jù)分析法

在企業(yè)過(guò)去股利的實(shí)際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法計(jì)算出平均增長(zhǎng)率，作為股利增長(zhǎng)率g

方法二：趨勢(shì)分析法

根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率相乘確定股利增長(zhǎng)率g。

即g=再投資的比率(即稅后利潤(rùn)的留存比率)×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率

=(1-股利支付率)×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率

④舉例(特別關(guān)注這個(gè)例題)

(3)分段式模型。

2.優(yōu)先股的評(píng)估。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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