融資決策分析方法可以劃分為：期限匹配融資戰(zhàn)略、保守融資戰(zhàn)略和激進(jìn)融資戰(zhàn)略。這些政策分析方法如圖5-2所示。圖中的頂端方框?qū)⒘鲃?dòng)資產(chǎn)分為永久性和波動(dòng)性兩類，剩下的方框描述了短期和長期融資的這三種策略的混合。任何一種方法在特定的時(shí)間都可能是合適的，這取決于收益曲線的形狀、利率的移動(dòng)、未來利率的預(yù)測，尤其是管理者的風(fēng)險(xiǎn)承受力。

1. 期限匹配融資戰(zhàn)略

在期限匹配融資戰(zhàn)略中，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式(負(fù)債或權(quán)益)來融通，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)用短期來源融通。這意味著，在給定的時(shí)間，企業(yè)的融資數(shù)量反映了當(dāng)時(shí)的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量。當(dāng)波動(dòng)性資產(chǎn)擴(kuò)張時(shí)，信貸額度也會(huì)增加以便支持企業(yè)的擴(kuò)張;當(dāng)資產(chǎn)收縮時(shí)，它們的投資將會(huì)釋放出資金，這些資金將會(huì)用于彌補(bǔ)信貸額度的下降。

2. 保守融資戰(zhàn)略

在保守融資戰(zhàn)略中，長期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和某部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。公司通常以長期融資來源來為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。這種戰(zhàn)略通常最小限度地使用短期融資。因?yàn)檫@種戰(zhàn)略在需要時(shí)將會(huì)使用成本更高的長期負(fù)債，所以往往比其他途徑具有較高的融資成本。

對短期融資的相對較低的依賴導(dǎo)致了較高的流動(dòng)性比率，但由于總利息費(fèi)用更高，這種戰(zhàn)略也會(huì)導(dǎo)致利潤更低。然而，如果長期負(fù)債以固定利率為基礎(chǔ)，而短期融資方式以浮動(dòng)或可變利率為基礎(chǔ)，則利率風(fēng)險(xiǎn)可能降低。

3. 激進(jìn)融資戰(zhàn)略

在激進(jìn)融資戰(zhàn)略中，企業(yè)以長期負(fù)債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。這種戰(zhàn)略比其他戰(zhàn)略使用更多的短期融資。

短期融資方式通常比長期融資方式具有更低的成本，因?yàn)槭找媲€在許多時(shí)候是向上傾斜的。然而，過多地使用短期融資方式會(huì)導(dǎo)致較低的流動(dòng)比率和更高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

由于經(jīng)濟(jì)衰退、企業(yè)競爭環(huán)境的變化以及其他因素，企業(yè)必須面對業(yè)績慘淡的經(jīng)營年度。當(dāng)銷售下跌時(shí)，存貨將不會(huì)那么快將秦剛轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，這將導(dǎo)致現(xiàn)金短缺。曾經(jīng)及時(shí)支付的顧客可能會(huì)延遲支付，這會(huì)進(jìn)一步加劇現(xiàn)金短缺。企業(yè)可能會(huì)發(fā)現(xiàn)它對應(yīng)付賬款的支付已經(jīng)超過信用期限。由于銷售下降以及利潤下跌對固定營業(yè)費(fèi)用的影響，會(huì)計(jì)利潤將降低。

在這種環(huán)境下，企業(yè)需要與銀行重新安排短期融資協(xié)議，但此時(shí)企業(yè)對于銀行來說似乎很危險(xiǎn)。銀行可能會(huì)向企業(yè)索要更高的利率，但它的分析師可能會(huì)指出企業(yè)無法支付這么高的利息，從而導(dǎo)致企業(yè)在關(guān)鍵時(shí)刻籌集不到急需的資金。

企業(yè)依靠大量的短期負(fù)債來解決資金困境，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)每年都必須更新短期負(fù)債協(xié)議進(jìn)而產(chǎn)生更多的風(fēng)險(xiǎn)。然而，融資協(xié)議中，有許多變異的協(xié)議可以弱化這種風(fēng)險(xiǎn)。例如，多年期(通常3～5年)滾動(dòng)信貸協(xié)議，這種協(xié)議允許企業(yè)以短期為基礎(chǔ)進(jìn)行借款。這種類型的借款協(xié)議不像傳統(tǒng)的短期借款那樣會(huì)降低流動(dòng)比率。企業(yè)還可以利用衍生融資產(chǎn)品來對緊縮投資政策的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值。

相關(guān)內(nèi)容：

2012年會(huì)計(jì)職稱考試財(cái)務(wù)管理沖刺精講講義第五章

2012年會(huì)計(jì)職稱考試財(cái)務(wù)管理沖刺精講講義匯總

順利通過中級會(huì)計(jì)職稱評定，可同時(shí)參加中大網(wǎng)校組織的職稱英語考試培訓(xùn)

關(guān)注：初級會(huì)計(jì)師考試試題 中級會(huì)計(jì)師考試試題 準(zhǔn)考證打印時(shí)間匯總   報(bào)考指南

（責(zé)任編輯：xll）

共4頁,當(dāng)前第3頁  第一頁  前一頁  下一頁