(二)凈現(xiàn)值率

1.凈現(xiàn)值率的計算

凈現(xiàn)值率(記作NPVR)，是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。

凈現(xiàn)值率=項目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計

優(yōu)點：(1)可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關系;(2)計算過程比較簡單。

缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率。

NPVR≥0，投資項目具有財務可行性。

(三)內(nèi)部收益率

內(nèi)部收益率(記作IRR)，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。IRR滿足下列等式：

計算內(nèi)部收益率指標可以通過特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。

1.內(nèi)部收益率指標計算的特殊方法

該法是指當項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時，可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率的方法，又稱為簡便算法。

項目的全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，建設起點第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負值，即：NCF0=-I;投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至第n期每期凈現(xiàn)金流量取得了普通年金的形式。

只有當項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率，在此法下，內(nèi)部收益率IRR可按下式確定：

按照有關規(guī)定，rm+1與rm之間的差不得大于5%。

2.內(nèi)部收益率指標計算的一般方法(逐次測試法)

該法是指通過計算項目不同設定折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值，然后根據(jù)內(nèi)部收益率的定義所揭示的凈現(xiàn)值與設定折現(xiàn)率的關系，采用一定技巧，最終設法找到能使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率——內(nèi)部收益率IRR的方法，又稱為逐次測試逼近法(簡稱逐次測試法)。

折現(xiàn)率越大，現(xiàn)值越小。

3.內(nèi)部收益率指標計算的插入函數(shù)法

本法是指在EXCEL環(huán)境下，通過插入財務函數(shù)“IRR”，并根據(jù)計算機系統(tǒng)的提示正確地輸入已知的電子表格中的凈現(xiàn)金流量，來直接求得內(nèi)部收益率指標的方法。

內(nèi)部收益率指標的優(yōu)點是既可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平，又不受基準收益率高低的影響，比較客觀。缺點是計算過程復雜，尤其當經(jīng)營期大量追加投資時，又有可能導致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。

只有內(nèi)部收益率指標大于或等于基準收益率或資金成本的投資項目才具有財務可行性。

(四)動態(tài)指標之間的關系

凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR和內(nèi)部收益率IRR指標之間是同方向變化的，即：

當NPV>0時，NPVR>0， IRR>ic;

當NPV=0時，NPVR=0， IRR=ic;

當NPV<0時，NPVR<0， IRR

所不同的是NPV為絕對量指標，其余為相對數(shù)指標，計算凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR所依據(jù)的折現(xiàn)率都是事先已知的ic，而內(nèi)部收益率IRR的計算本身與ic的高低無關。

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（責任編輯：xll）

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