五、綜合題

1、戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品，每年產(chǎn)銷平衡。為了加強產(chǎn)品成本管理，合理確定下年度經(jīng)營計劃和產(chǎn)品銷售價格，該公司專門召開總經(jīng)理辦公會進行討論。相關(guān)資料如下：

資料一：2014年E產(chǎn)品實際產(chǎn)銷量為3680件，生產(chǎn)實際用工為7000小時，實際人工成本為16元/小時，標準成本資料如下表所示：

E產(chǎn)品單位標準成本

項目直接材料直接人工制造費用

價格標準35元/千克15元/小時10元/小時

用量標準2千克/件2小時/件2小時/件

資料二：F產(chǎn)品年設(shè)計生產(chǎn)能力為15000件，2015年計劃生產(chǎn)12000件，預計單位變動成本為200元，計劃期的固定成本總額為720000元。該產(chǎn)品適用的消費稅稅率為5%，成本利潤為20%。

資料三：戊公司接到F產(chǎn)品的一個額外訂單，意向訂購量為2800，訂單價格為290元/件要求2015年內(nèi)完工。

要求：

(1) 根據(jù)資料一，計算2014年E產(chǎn)品的下列指標：①單位標準成本;②直接人工成本差異;③直接人工效率差異;④直接人工工資率差異。

(2) 根據(jù)資料二，運用全部成本費用加成定價法測算F產(chǎn)品的單價。

(3) 根據(jù)資料三，運用變動成本費用加成定價法測算F產(chǎn)品的單價。

(4) 根據(jù)資料二、資料三和上述測算結(jié)果，作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策，并說明理由。

(5) 根據(jù)資料二，如果2015年F產(chǎn)品的目標利潤為150000元，銷售單價為350元，假設(shè)不考慮消費稅的影響，計算F產(chǎn)保本銷售量和實現(xiàn)目標利潤的銷售量。

【答案】

(1) 單位標準成本=35×2+15×2+10×2=120(元)

直接人工成本差異=實際工時×實際工資率-實際產(chǎn)量下標準工時×標準工資率=7000×16-3680×2×15=1600(元)

直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400(元)

直接人工工資率差異=(16-15)×70007000(元)

(2) 全部成本費用加成定價法制定F產(chǎn)品的單價

單位產(chǎn)品價格=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42(元)

(3) 變動成本費用加成定價法制定F產(chǎn)品的單價

單位產(chǎn)品價格=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63(元)

(4) 由于額外訂單價格290元高于252.62元，故應接受訂單。

(5) 保本銷售量×(350-200)-720000=0

求得：保本銷售量=720000/(3500-200)=4800(件)

實現(xiàn)目標利潤的銷售量×(350-200)-720000=150000

求得：實現(xiàn)目標利潤的銷售量=(150000+750000)/(350-200)=5800(件)

【中大解析】在全程強化班課程第九章第二節(jié)涉及到本題內(nèi)容;核心考點班有相關(guān)公式及知識點的詳細講解。

2.己公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計為10000萬元，其中負債合計為2000萬元。該公司使用的所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：

資料一：預計己公司凈利潤持續(xù)增長，股利也隨之相應增長。相關(guān)資料如表1所示：

表1己公司相關(guān)資料

2014年末股票每股市價8.75元

2014年股票的β系數(shù)1.25

2014年無風險收益4%

2014年市場組合的收益率10%

預計股利年增長率6.5%

預計2015年每股現(xiàn)金股利(D1)0.5%

資料二：己公司認為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準備發(fā)行債券募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應價值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債券不考慮籌資費用，且債券的市場價值等于其面值，股票回購后該公司資產(chǎn)賬面價值不變，經(jīng)測算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務利率和運用資本資產(chǎn)定價模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示：

表2 不同資本結(jié)構(gòu)下的債務利率與權(quán)益資本成本

方案負債(萬元)債務利率債務利率稅后債務資本成本按資本資產(chǎn)定價模型確定的權(quán)益資本成本以賬面價值為權(quán)重確定的評價資本成本

源資本結(jié)構(gòu)2000(A)4.5%×(C)

新資本結(jié)構(gòu)40007%(B)13%(D)

注：表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。

要求：

(1) 根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算己公司股東要求的必要收益率。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節(jié)知識點5處P49都有對相關(guān)公式的講解

(2) 根據(jù)資料一，利用股票股價模型，計算己公司2014年年末股票的內(nèi)在價值。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節(jié)知識點5處P49都有對相關(guān)公式的講解

(3) 根據(jù)上述計算結(jié)果，判斷投資者2014年是否應該以當時的市場價格買入己公司股票，并說明理由。

【中大解析】

(4) 確定表2英文字母代表的數(shù)值(不需要列式計算過程)。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節(jié)知識點5處P49都有對相關(guān)公式的講解

(5) 根據(jù)(4)的計算結(jié)果，判斷這兩張資本結(jié)構(gòu)中哪種資本結(jié)構(gòu)較優(yōu)，并說明理由。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節(jié)知識點5處P49都有對相關(guān)公式的講解

(6) 預計2015年己公司的稅前利潤為400萬元，假設(shè)2015年該公司選擇債務為4000萬元的資本結(jié)構(gòu)，2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)為2，計算該公司2016年的財務杠桿系數(shù)(DOL)和總杠桿系數(shù)(DTL)。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節(jié)知識點5處P49都有對相關(guān)公式的講解

【答案】

(1) 必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

(2) 股票內(nèi)在價值=0.5/(11.5%-6.5%)=10(元)

(3) 由于價值10元高于市價8.75元，所以投資者應該購入該股票。

(4) A=4.5%/(1-25%)=6%

B=7%×(1-25%)=5.25%

C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

D=5.25%×(4000/10000)+13%(6000/10000)=9.9%

(5) 新資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)，因為新資本結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資本成本更低。

(6) 2015年的稅前利潤=1400-4000×7%=11220(萬元)

2016年財務杠桿系數(shù)=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25

2016年總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5

（責任編輯：黑天鵝）

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