二、金融遠期合約

金融遠期合約是指交易雙方約定在未來某一確定時間，按照事先商定的價格(如匯率、利率或股票價格等)，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。

金融遠期合約主要有遠期外匯合約、遠期利率協(xié)議和遠期股票合約等。遠期外匯合約是指約定未來按照預(yù)先約定的匯率進行外匯交割的合約。遠期股票合約是指在將來某一特定日期按特定價格交付一定數(shù)量單個股票或一攬子股票的協(xié)議。遠期股票合約出現(xiàn)的時間還不長，僅在小范圍內(nèi)有交易記錄。此處僅以遠期利率協(xié)議為例，來說明金融遠期合約的交易機制。

遠期利率協(xié)議(ForwardRateAgreement,FRA)是指買賣雙方同意在未來一定時間(清算日)，以商定的名義本金和期限為基礎(chǔ)，由一方將協(xié)定利率與參照利率之間差額的貼現(xiàn)額度付給另一方的協(xié)議。實際上，遠期利率協(xié)議的買方相當于名義借款人，而賣方則相當于名義貸款人，雙方簽訂遠期利率協(xié)議，相當于同意從未來某一商定日期開始，按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額、期限、幣種確定的名義本金。只是雙方在清算日并不實際交換本金，而是根據(jù)協(xié)議利率和參照利率之間的差額及名義本金額，由交易一方支付給另一方結(jié)算金。為了規(guī)范遠期利率協(xié)議，英國銀行家協(xié)會于1985年頒布了遠期利率協(xié)議標準化文件(FRABBA)，作為市場實務(wù)的指導(dǎo)原則。目前世界上大多數(shù)遠期利率協(xié)議都是根據(jù)FRABBA簽訂的。該標準化協(xié)議使每一筆遠期利率協(xié)議交易僅需一個電傳確認即可成交，大大提高了交易速度和質(zhì)量。

遠期利率協(xié)議最重要的功能在于通過固定將來實際支付的利率而避免了利率變動風(fēng)險。簽訂FRA后，不管市場利率如何波動，協(xié)議雙方將來收付資金的成本或收益總是固定在合同利率水平上。例如，當參照利率水平上升時，表明協(xié)議購買方的資金成本加大，但由于他可以從協(xié)議出售方得到參照利率與協(xié)議利率的差價，正好可以彌補其被加大的資金成本，麗協(xié)議出售則固定了他的資金收益;反之則相反。

另外，由于遠期利率協(xié)議交易的本金不用交付，利率按差額結(jié)算，所以資金流動量較小，這就給銀行提供了一種管理利率風(fēng)險而無須通過大規(guī)模的同業(yè)拆放來改變其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的有效工具，這對于增加資本比例，改善銀行的資產(chǎn)收益率十分有益。

（責任編輯：xy）

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