答案與解析

一、單項選擇題

1.

【答案】B

【解析】企業(yè)在開展經(jīng)營活動過程中，經(jīng)常會出現(xiàn)超出維持正常經(jīng)營活動資金需求的季節(jié)性、臨時性的交易支付需要，如原材料購買的大額支付、員工工資的集中發(fā)放、銀行借款的提前償還、股東股利的發(fā)放等。這些情況除了需要正常經(jīng)營活動的資金投入以外，還需要通過經(jīng)常的臨時性籌資來滿足經(jīng)營活動的正常波動需求，維持企業(yè)的支付能力。此時產(chǎn)生的籌資動機就是支付性籌資動機。

2.

【答案】C

【解析】直接籌資，是企業(yè)與投資者協(xié)議或通過發(fā)行股票、債券等方式直接從社會取得資金，所以選項C正確。

3.

【答案】A

【解析】發(fā)行股票既屬于股權(quán)籌資，又屬于長期籌資，所以選項A正確。

4.

【答案】D

【解析】吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)出資的風(fēng)險較大。因為以工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資，實際上是把技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本，使技術(shù)的價值固定化，而技術(shù)具有強烈的時效性，會因其不斷老化落后而導(dǎo)致實際價值不斷減少甚至完全喪失。

5.

【答案】B

【解析】在借款之前，公司根據(jù)當(dāng)時的資本需求與銀行等貸款機構(gòu)直接商定貸款的時間、數(shù)量和條件。在借款期間，若公司的財務(wù)狀況發(fā)生某些變化，也可與債權(quán)人再協(xié)商，變更借款數(shù)量、時間和條件，或提前償還本息。因此，借款籌資對公司具有較大的靈活性。所以，選項B正確。

6.

【答案】A

【解析】融資租賃租金的計算一般是采用等額年金法計算。由于期滿設(shè)備歸租賃公司，因此原價中應(yīng)該扣除殘值的現(xiàn)值。

7.

【答案】C

【解析】資本成本是指資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價，包括籌資費用和用資費用。用資費用是指在資金使用期內(nèi)按年或按月支付給資金供應(yīng)者的報酬，如股息、紅利、利息、租金等;所以選項C正確?；I資費用是指在資金籌集過程中所支付的費用，如委托證券經(jīng)營機構(gòu)代理發(fā)行股票、債券所支付的代辦費等，這些費用都是一次性的，不需要在資金使用期內(nèi)按年、按月支付。籌資費用實際上是籌資總額的減少，所以要從籌資總額中扣除。所以選項A、B、D不正確。

8.

【答案】A

【解析】借款的資本成本=7%×(1-25%)/(1-0.5%)=5.28%。

9.

【答案】B

【解析】全部資本總額=600+120+80=800(萬元)

債券資本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%

普通股資本成本=2.5/[40×(1-1.5%)]+5%=11.35%

留存收益資本成本=2.5/40+5%=11.25%

加權(quán)資本成本=(600/800)×9.18%+(120/800)×11.35%+(80/800)×11.25%=9.71%。

10.

【答案】A

【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)=[1000×(1-60%)-100]/[1000×(1-60%)-100-300×10%]=1.11。

11.

【答案】C

【解析】企業(yè)發(fā)展成熟階段，經(jīng)營風(fēng)險較低，可適度增加債務(wù)資金比重，發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)。

12.

【答案】D

【解析】代理理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益;其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便通過資本市場的監(jiān)督減少了代理成本。

13.

【答案】D

【解析】按照剩余股利政策，投資所需按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)確定的股東權(quán)益資本額，稅后利潤最大限度的滿足所需的股東權(quán)益資本，所以，應(yīng)從稅后利潤中保留=2500×60%=1500(萬元)。

14.

【答案】D

【解析】股票分割會增加發(fā)行在外普通股股數(shù)，但不會改變股東權(quán)益總額，所以不會改變公司的資本結(jié)構(gòu);增發(fā)普通股會導(dǎo)致股數(shù)的增加同時也會導(dǎo)致股東權(quán)益的增加;發(fā)放現(xiàn)金股利不會導(dǎo)致普通股股數(shù)增加;股票回購會導(dǎo)致普通股股數(shù)的減少。

二、多項選擇題

1.

【答案】ABD

【解析】企業(yè)籌資的動機具有多樣性，最基本的是為了維持企業(yè)正常的經(jīng)營發(fā)展，此外，企業(yè)每次籌資行為還受特定動機的驅(qū)動，選項A正確;支付性籌資動機是指企業(yè)在開展經(jīng)營活動過程中，經(jīng)常會出現(xiàn)超出維持正常經(jīng)營活動資金需求的季節(jié)性、臨時性的交易支付需要，如原材料購買的大額支付、員工工資的集中發(fā)放、銀行借款的提前償還、股東股利的發(fā)放等，選項B正確，選項C錯誤;調(diào)整性籌資動機，是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。企業(yè)產(chǎn)生調(diào)整性籌資動機的具體原因大致有兩個:一是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理利用財務(wù)杠桿效應(yīng);二是償還到期債務(wù)，債務(wù)結(jié)構(gòu)內(nèi)部調(diào)整，選項D正確，選項E錯誤。

2.

【答案】ABDE

【解析】資本成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價，包括資金籌集費用和使用費用。在資金籌集過程中，要發(fā)生股票發(fā)行費、借款手續(xù)費、證券印刷費、公證費、律師費等費用，這些屬于資金籌集費用。所以選項A、B、D、E正確。選項C屬于資金使用費用。

3.

【答案】ABC

【解析】籌資方式受到法律環(huán)境、經(jīng)濟體制、融資市場等籌資環(huán)境的制約，特別是受國家對金融市場和融資行為方面的法律法規(guī)制約。

4.

【答案】CD

【解析】我國上市公司目前最常見的混合融資方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證，所以選項C、D正確。

5.

【答案】ABC

【解析】留存收益包括提取盈余公積金和未分配利潤，盈余公積包括法定盈余公積和任意盈余公積。

6.

【答案】ABCE

【解析】影響債券發(fā)行價格的因素有以下四個：(1)債券面值;(2)債券利率;(3)市場利率;(4)債券期限。所以，選項A、B、C、E是正確的。

7.

【答案】CE

【解析】融資租賃的籌資特點有：(1)無須量資金就能迅速獲得資產(chǎn);(2)財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯;(3)籌資的限制條件較少;(4)租賃能延長資金融通的期限;(5)資本成本負(fù)擔(dān)較高。所以選項C、E不屬于融資租賃籌資方式的特點。

8.

【答案】ABD

【解析】影響資本成本的因素包括：總體經(jīng)濟環(huán)境;資本市場條件;企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況;企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求等。所以選項A、B、D正確。

9.

【答案】ACE

【解析】新發(fā)行長期債券資本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%，新發(fā)長期債券所占比例=2000/(4400+3200+2000)=20.83%;債券發(fā)行后普通股票的資本成本=5.7/45+3%=15.67%，發(fā)行債券后普通股所占比例=4400/(4400+3200+2000)=45.83%;原長期債券資本成本為13%，所占比例=3200/(4400+3200+2000)=33.33%，債券發(fā)行后加權(quán)資本成本=9.18%×20.83%+15.67%×45.83%+13%×33.33%=13.43%。

10.

【答案】AC

【解析】本題的考核點是影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素。影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素有：單位銷售價格、單位變動成本、固定經(jīng)營成本和銷售量四個因素。其中，單位銷售價格和銷售量與經(jīng)營杠桿系數(shù)呈反方向變化;單位變動成本和固定經(jīng)營成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)呈同方向變化。選項B不屬于影響經(jīng)營杠桿的因素。

11.

【答案】ABD

【解析】當(dāng)預(yù)計息稅前利潤大于每股收益無差別點息稅前利潤時，應(yīng)當(dāng)選擇財務(wù)杠桿作用大的債務(wù)籌資方式;當(dāng)預(yù)計息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤時，應(yīng)當(dāng)選擇財務(wù)杠桿作用小的股權(quán)籌資方式。A公司選擇的是權(quán)益籌資，所以預(yù)計的息稅前利潤比每股收益無差別點息稅前利潤小，即小于1000萬元，所以選項A、B、D正確。

12.

【答案】ABC

【解析】高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。選項D錯誤;所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)。選項E錯誤。

13.

【答案】BDE

【解析】剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段，所以選項B、D錯誤;固定股利支付率政策容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力。因為公司實現(xiàn)的盈利多，并不能代表公司有足夠的現(xiàn)金流用來支付較多的股利額，所以選項E錯誤。

14.

【答案】BCD

【解析】發(fā)放股票股利通常會使股數(shù)增加，股票價格下降，所以選項A、E錯誤。

15.

【答案】ABCE

【解析】股票分割不會導(dǎo)致股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化。

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