3.市場(chǎng)有效性假定對(duì)投資策略的含義

市場(chǎng)是否有效對(duì)投資策略有著重要的影響。

(1)如果相信市場(chǎng)是完全有效的，投資者將采取被動(dòng)投資策略。

原因：如果認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)只反映未來(lái)信息，從而市場(chǎng)表現(xiàn)為隨機(jī)漫步，任何技術(shù)分析、基本面分析，甚至包括內(nèi)幕信息都是徒勞的、沒(méi)有用。因此不可能通過(guò)分析手段獲得超額收益。

結(jié)論：投資者只能通過(guò)建立一個(gè)充分的分散化的組合，獲取市場(chǎng)平均收益。

(2)如果相信市場(chǎng)是有效的，投資者將采取被動(dòng)投資策略。

如果相信市場(chǎng)是無(wú)效的，或者不完全有效，投資者可以采取主動(dòng)的投資策略。

①如果相信市場(chǎng)是半強(qiáng)有效的，投資者可以采取主動(dòng)策略，獲取內(nèi)幕信息來(lái)獲利。

因?yàn)樗泄_(kāi)信息和歷史信息都反映在價(jià)格中了，只有內(nèi)幕信息可以使得投資者獲取超額收益。

結(jié)論：因此投資者的基本面分析和技術(shù)分析沒(méi)有用。但可以想方設(shè)法獲取內(nèi)幕信息。

②如果相信市場(chǎng)是弱有效的，投資者可以采取主動(dòng)投資策略，通過(guò)基本面分析和內(nèi)幕信息來(lái)獲利。

因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格反映了所有歷史信息。但可以通過(guò)基本面分析和內(nèi)幕信息來(lái)獲利。

結(jié)論：因此投資者的技術(shù)分析沒(méi)有用。但可以進(jìn)行基本面分析或者設(shè)法獲取內(nèi)幕信息。

【例題】如果相信市場(chǎng)有效，投資人將采取的投資策略是( )

A.被動(dòng)投資策略

B.退出市場(chǎng)策略

C.主動(dòng)投資策略

D.投資策略不取決于市場(chǎng)是否有效

『正確答案』A

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