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第四章　籌資與分配管理

考點(diǎn)一、股權(quán)籌資
1.吸收直接投資的特點(diǎn)
2.股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)及相關(guān)規(guī)范
3.留存收益籌資的特點(diǎn)

【例題】與債務(wù)籌資方式相比，上市公司利用股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)有（　）。
a.可以形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)和良好的信譽(yù)基礎(chǔ)
b.企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低
c.資金成本較低
d.維持公司的控制權(quán)分布
e.籌集資金的速度快
【答案】ab
【解析】股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括：股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)；企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低，所以選項(xiàng)ab正確。

考點(diǎn)二、債務(wù)籌資

　1.短期借款的信用條件及銀行長短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)
2.債券的發(fā)行價格的影響因素及發(fā)行債券的優(yōu)缺點(diǎn)
3.融資租賃的租賃價格確認(rèn)及融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)
4.商業(yè)信用的信用成本計(jì)算

【例題】下列關(guān)于公司債券發(fā)行價格的說法中，正確的有（?。?。
a.公司債券的發(fā)行價格是指發(fā)行公司將債券出售給投資者時所采用的價格，在金額上等于債券面值。
b.債券的面值是發(fā)行公司到期歸還投資者本金的數(shù)額，屬于將來的終值，因此與發(fā)行價格無關(guān)
c.債券利率是發(fā)行公司按期支付給投資者的利息與發(fā)行價格的比率
d.債券可以溢價或者折價發(fā)行，但隨著距到期日的時間越近，債券的價格越接近票面值
e.市場利率和債券利率都影響債券的發(fā)行價格，但效果相反
【答案】de
【解析】選項(xiàng)a，公司債券的發(fā)行價格是指發(fā)行公司將債券出售給投資者時所采用的價格，在金額上等于投資者購買債券時所支付的款項(xiàng)。選項(xiàng)b，債券面值是發(fā)行公司到期歸還投資者本金的數(shù)額。面值越大，發(fā)行價格就越高；反之，則越低。選項(xiàng)c，債券利率是發(fā)行公司按期支付給投資者的利息與票面金額的比率。

考點(diǎn)三、資金成本的基本概念

1.資金成本率的基本計(jì)算公式
2.個別資金成本的計(jì)算公式
3.加權(quán)平均資金成本的計(jì)算

【例題】丁企業(yè)向銀行借入年利率8%的借款l00萬元，銀行按借款合同保留了20%的補(bǔ)償金額。若該企業(yè)適用企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他借款費(fèi)用，則該筆借款的資本成本為（?。?。
a.6.0%
b.7.5%
c.8.0%
d.10.0%
【答案】b
【解析】借款的資本成本＝[100×8%×（1－25%）]/［100×（1－20%）］＝7.5%。

考點(diǎn)四、資本結(jié)構(gòu)

　1.資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念及影響因素
2.每股收益無差別點(diǎn)分析法
3.公司的價值分析法

【例題】下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說法中，正確的有（?。?span lang=en-us>
a.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)籌集的各類資金的構(gòu)成及其比重
b.企業(yè)的加權(quán)資金成本隨著負(fù)債的增加而上升，隨著所有者權(quán)益資金的增加而降低
c.對每股收益無差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方式影響的銷售額或每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤。
d.當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤高于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益
e.計(jì)算不受融資方式影響的銷售額或息稅前利潤，其結(jié)果可能導(dǎo)致籌資決策的不同
【答案】acd
【解析】選項(xiàng)b，企業(yè)的綜合資金成本隨著負(fù)債的增加而降低，隨著所有者權(quán)益資金的增加而上升。選項(xiàng)e，計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的指標(biāo)不同，但不會導(dǎo)致籌資決策的不同。

【例題】某公司息稅前利潤為500萬元，資本總額賬面價值1000萬元。假設(shè)無風(fēng)險報酬率為6%，證券市場平均報酬率為10%，所得稅率為25%。債務(wù)市場價值（等于債務(wù)面值）為600萬元時，稅前債務(wù)利息率（等于稅前債務(wù)資本成本）為9%，股票貝塔系數(shù)為1.8，在公司價值分析法下，下列說法正確的有（?。?。
a.權(quán)益資本成本為13.2%
b.股票市場價值為2534.09萬元
c.平均資本成本為11.97%
d.公司總價值為1600萬元
e.平均資本成本為11.1%
【答案】abc
【解析】權(quán)益資本成本＝6%＋1.8×（10%－6%）＝13.2%，股票市場價值＝（500－600×9%）×（1－25%）/13.2%＝2534.09（萬元），公司總價值＝600＋2534.09＝3134.09（萬元），平均資本成本＝9%×（1－25%）×600/3134.09＋13.2%×2534.09/3134.09＝11.97%。

考點(diǎn)五、股利分配
1.股利分配政策
2.股利分配形式

【例題】采用固定股利支付率政策，其結(jié)果可能有（?。?span lang=en-us>
a.可使得股利的發(fā)放隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞而上下波動
b.容易造成公司股價不穩(wěn)定
c.會導(dǎo)致各年股利不穩(wěn)定，出現(xiàn)較大波動
d.容易造成股利支付與盈余相脫節(jié)
e.有利于維持股價的穩(wěn)定
【答案】abc
【解析】固定股利支付率政策使股利支付隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞而上下波動，股利支付與企業(yè)盈余相關(guān)。但是由于股利不穩(wěn)定會造成股價的波動，所以選項(xiàng)a、b、c正確，選項(xiàng)d、e錯誤。

第五章　投資管理

考點(diǎn)一、流動資產(chǎn)管理
1.現(xiàn)金管理的規(guī)定及最佳持有量的計(jì)算
2.企業(yè)信用政策決策的計(jì)算（重要）
3.最佳存貨持有量的計(jì)算

【例題】信用條件是客戶可以享受的優(yōu)惠條件，下列各項(xiàng)目屬于信用條件的有（?。?。
a.信用期間
b.信用標(biāo)準(zhǔn)
c.折扣期間
d.現(xiàn)金折扣
e.收款政策
【答案】acd
【解析】信用條件是客戶可以享受的優(yōu)惠條件，包括：信用期間、現(xiàn)金折扣和折扣期間，所以選項(xiàng)acd正確。選項(xiàng)b信用標(biāo)準(zhǔn)和選項(xiàng)e收賬政策是信用政策的內(nèi)容。

【例題】某公司2012年的信用條件為“n/30”，銷售收入為3500萬元，變動成本率為60%，最低投資報酬率為10%。在其他條件不變的情況下，為使2013年銷售收入比上年增加10%，擬將信用條件改變?yōu)?span lang=en-us>“2/10，1/20，n/30”，預(yù)計(jì)有60%的客戶會在10天內(nèi)付款，30%的客戶會在20天內(nèi)付款，其余客戶在信用期付款。則該公司2013年因信用政策改變使應(yīng)收賬款的機(jī)會成本比上一年減少（?。┤f元。
a.7.88
b.8.75
c.13.13
d.14.58
【答案】a
【解析】2012年應(yīng)收賬款的機(jī)會成本＝3500×30/360×60%×10%＝17.5（萬元）
2013年應(yīng)收賬款的機(jī)會成本＝3500×（1＋10%）×（60%×10＋30%×20＋10%×30）/360×60%×10%＝9.625（萬元）
2013年因信用政策改變使應(yīng)收賬款的機(jī)會成本比上一年減少＝17.5－9.625＝7.875≈7.88（萬元）

考點(diǎn)二、股票投資和債券投資
1.股票投資價值的確定
2.債券投資價值的確定

【例題】下列關(guān)于股票投資和債券投資的說法中，不正確的是（?。?span lang=en-us>
a.股票投資在通貨膨脹時期可以全部或部分抵消通貨膨脹帶來的購買力損失
b.股票投資的流動性強(qiáng)，并且能夠達(dá)到控制公司的目的
c.債券投資收益主要包括利息和買賣差價兩部分
d.債券投資確定價值的難點(diǎn)在于如何確定未來現(xiàn)金流
【答案】d
【解析】確定債券價值的難點(diǎn)在于如何確定適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，因此選項(xiàng)d不正確。

考點(diǎn)三、固定資產(chǎn)投資管理

1.固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量
2.非貼現(xiàn)法下投資決策的方法
3.貼現(xiàn)法下投資決策的方法

【例題】誠信公司擬投資一項(xiàng)目60萬元，投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入18萬元，營業(yè)成本15萬元，預(yù)計(jì)有效期10年，按直線法計(jì)提折舊，無殘值。所得稅率為25%，投資人要求的必要報酬率為10%，則針對該項(xiàng)目，下列說法正確的有（?。?。（p/a，10%，10）＝6.1446
a.年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為2.25萬元
b.投資回收期7.27年
c.現(xiàn)值指數(shù)小于1
d.內(nèi)含報酬率小于10%
e.該項(xiàng)目可行
【答案】bcd
【解析】年折舊額＝60/10＝6（萬元），年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量＝（18－15）×（1－25%）＋6＝8.25（萬元），由此可知，a的說法不正確；
投資回收期＝60/8.25＝7.27（年），由此可知，b的說法正確；
現(xiàn)值指數(shù)＝8.25×（p/a，10%，10）/60＝0.84，由此可知，c的說法正確；
根據(jù)現(xiàn)值指數(shù)小于1可知，按照10%作為折現(xiàn)率計(jì)算得出現(xiàn)金流入量現(xiàn)值小于60萬元，而按照內(nèi)含報酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算得出的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值＝60萬元，因此，內(nèi)含報酬率低于10%，即d的說法正確；由以上分析可知，該項(xiàng)目是不可行的，所以選項(xiàng)e不正確。