1、熟悉 的主要計(jì)算方法
從最基本的層次上可以歸納為兩種：完全估值法和局部估值法。
完全估值法：是通過對各種情景下投資組合的重新定價(jià)來衡量風(fēng)險(xiǎn)。
局部估值法：是通過僅在資產(chǎn)組合的初始狀態(tài)進(jìn)行一次估值，并利用局部求導(dǎo)來推斷可能的資產(chǎn)變化而得出風(fēng)險(xiǎn)衡量值。
德爾塔一正態(tài)分布法就是典型的局部估值法；歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法是典型的完全估值法。
⑴ 德爾塔一正態(tài)分布法
式中：
是初始投資額
是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布下置信度
對應(yīng)的分位數(shù)
是組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
是持有期
取決于：持有期和置信度。
優(yōu)點(diǎn)：簡化了計(jì)算量。
缺點(diǎn)：由于它具有很強(qiáng)的假設(shè)（如正態(tài)分布），無法處理實(shí)際數(shù)據(jù)中的厚尾現(xiàn)象，具有局部測量性等不足。
⑵ 歷史模擬法。
該法核心在于根據(jù)市場因子的歷史樣本變化模擬證券組合的未來損益分布，利用分位數(shù)給出一定置信度下的估計(jì)。
計(jì)算步驟：
一是計(jì)算組合中第i證券在時間t的收益率；
二是計(jì)算虛擬投資組合時間序列的收益率；
三是將可能的虛擬組合收益率從小到大排序，得到損益分布，通過給定的置信度對應(yīng)的分位數(shù)求出。
優(yōu)點(diǎn)：
概念直觀、計(jì)算簡單，無需進(jìn)行分布假設(shè)，可以有效地處理非對稱和厚尾等問題，而且歷史模擬法可以較好地處理非線性、市場大幅波動等情況，可以捕捉各種風(fēng)險(xiǎn)。
缺點(diǎn)：
首先，它假定市場因子的未來變化與歷史完全一樣，這與實(shí)際金融市場的變化是不一致的；
其次，歷史模擬法需要大量的歷史數(shù)據(jù)；
第三，歷史模擬法的計(jì)算量非常大，對計(jì)算能力要求比較高。
⑶蒙特卡羅模擬法。
計(jì)算原理與歷史模擬法類似，蒙特卡羅模擬法不同之處在于市場價(jià)格的變化不是來自歷史觀察值，而是通過隨機(jī)數(shù)模擬得到。
基本思路：
是假設(shè)資產(chǎn)價(jià)格的變動依附在服從某種隨機(jī)過程的形態(tài)，利用電腦模擬，在目標(biāo)時間范圍內(nèi)產(chǎn)生隨機(jī)價(jià)格的途徑，并依次構(gòu)建資產(chǎn)報(bào)酬分布，在此基礎(chǔ)上求出。
計(jì)算步驟：
一是選擇適合描述資產(chǎn)價(jià)格途徑的隨機(jī)過程；
二是依隨機(jī)過程模擬虛擬的資產(chǎn)價(jià)格途徑；
三是綜合模擬結(jié)果，構(gòu)建資產(chǎn)報(bào)酬分布，并以此計(jì)算投資組合的。
優(yōu)點(diǎn)：
可涵蓋非線性資產(chǎn)頭寸的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、波動性風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)；可處理時間變異的變量、厚尾、不對稱等非正態(tài)分布和極端狀況等特殊情景。
缺點(diǎn)：
需要繁雜的電腦技術(shù)和大量的復(fù)雜抽樣，既昂貴且費(fèi)時；對于代表價(jià)格變動的隨機(jī)模型，若是選擇不當(dāng)，會導(dǎo)致模型風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生；模擬所需的樣本數(shù)必須要足夠大，才能使估計(jì)出的分布得以與真實(shí)的分布接近。
經(jīng)典例題五：
的計(jì)算方法有（ ）。
a.歷史模擬法
b.局部估值法
c.完全估值法
d.德爾塔狀態(tài)分步法
答案：abd