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　　3.項(xiàng)目投資回收期

項(xiàng)目投資回收期（p_t）是指以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需的時(shí)間，一般以年為單位。項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起，

項(xiàng)目投資回收期可借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)，即為項(xiàng)目的投資回收期?？捎孟率接?jì)算，即

投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

 

　　4.總投資收益率

總投資收益率（roi）表示總投資的盈利水平，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（ebit）與項(xiàng)目總投資（ti）的比率。

計(jì)算公式為：

式中 ebit—項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)；

ti—項(xiàng)目總投資

總投資收益率高于同行業(yè)的總投資收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

5．資本金凈利潤(rùn)率

項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（roe）表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)（np）與項(xiàng)目資本金（ec）的比率，計(jì)算公式為：

式中 np—項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)；

ec—項(xiàng)目資本金。

項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求。

 

10.5.4 償債能力分析指標(biāo)

1.利息備付率

利息備付率（icr）是指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)（ebit）與應(yīng)付利息（pi）的比值，它從利息資金來(lái)源充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的保障程度，按下式計(jì)算：

利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。

利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。

 

　2. 償債備付率

償債備付率（dscr）是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金與（ebit_ad－t_ax）與應(yīng)還本付息金額的（pd）比值。其計(jì)算公式為:

dscr＝（ebit_ad－t_ax）/pd

償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。

償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。

3.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率（loar）是指各期末負(fù)債總額（tl）同資產(chǎn)總額（ta）的比例，按下式計(jì)算

loar＝tl/ta

式中：tl－期末負(fù)債總額；ta－期末資產(chǎn)總額。

適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等具體條件判定。項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，在長(zhǎng)期債務(wù)還請(qǐng)后，可不再計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。

4.借款償還期

對(duì)籌措了債務(wù)資金的項(xiàng)目，償債能力考察項(xiàng)目能否按期償還借款的能力。通過(guò)計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)，判斷項(xiàng)目的償債能力。若能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)定所要求的借款償還期，可直接計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)；若難以確定借款償還期，也可以先大致估算借款償還期，再采用適宜的方法計(jì)算出每年需要還本和付息的金額，帶入公式計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)。需要估算借款償還期時(shí)，按下式計(jì)算

借款償還期＝借款后開(kāi)始出現(xiàn)盈余的年份－開(kāi)始借款年份+當(dāng)年借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額

該借款償還期只是為了估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。

 

10.5.5 財(cái)務(wù)生存能力分析

財(cái)務(wù)生存能力分析，通過(guò)考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的可持續(xù)性。

財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量，其次各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。

（1）     擁有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件，特別是在運(yùn)營(yíng)初期。

（2）     各年累計(jì)盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)生存的必要條件。在整個(gè)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但不能容許任一年份的累計(jì)盈余出現(xiàn)負(fù)值。一旦出現(xiàn)負(fù)值時(shí)應(yīng)適時(shí)進(jìn)行短期融資，較大或較頻繁的短期融資可能會(huì)使以后的累計(jì)盈余資金無(wú)法實(shí)現(xiàn)正值，致使項(xiàng)目難以維持持續(xù)運(yùn)營(yíng)。

 

10.5.6非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析

對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析可按下列要求進(jìn)行：

（1）     對(duì)于沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入的項(xiàng)目，不進(jìn)行盈余能力分析，主要考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)生存能力。

（2）     對(duì)有營(yíng)業(yè)收入的非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析應(yīng)根據(jù)收入抵補(bǔ)支出的程度，區(qū)別對(duì)待。

1） 營(yíng)業(yè)收入在補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計(jì)提折舊和償還借款本金后尚有盈余，表明項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上有盈利能力和生存能力，其財(cái)務(wù)分析方法與一般項(xiàng)目基本相同。

2） 對(duì)一定時(shí)期內(nèi)收入不足以補(bǔ)償全部成本費(fèi)用，但通過(guò)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)逐步提高價(jià)格水平，可實(shí)現(xiàn)其設(shè)定的補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計(jì)提折舊和償還借款本金的目標(biāo)，并預(yù)期在中長(zhǎng)期產(chǎn)生盈余的項(xiàng)目，可只進(jìn)行償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析。

10.5.7 財(cái)務(wù)分析報(bào)表

財(cái)務(wù)分析報(bào)表包括各類(lèi)現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表和借款還本付息估算表。

 

10.5.8 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)參數(shù)

1.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)參數(shù)的內(nèi)容

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)參數(shù)包括計(jì)算、衡量項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用效益的各類(lèi)計(jì)算參數(shù)和判定項(xiàng)目財(cái)務(wù)合理性的判據(jù)參數(shù)。

（1）             國(guó)家行政主管部門(mén)統(tǒng)一測(cè)定并發(fā)布的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，在政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中必須采用；在企業(yè)投資等其它各類(lèi)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中可參考選用。

（2）             國(guó)家有關(guān)部門(mén)（行業(yè)）發(fā)布的供財(cái)務(wù)分析使用的總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、項(xiàng)目計(jì)算期、折舊年限、有關(guān)費(fèi)率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值或參考值，在各類(lèi)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中可參考選用。

 

2.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)判據(jù)參數(shù)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)判據(jù)參數(shù)主要包括下列判斷項(xiàng)目盈利能力的參數(shù)和判斷項(xiàng)目償債能力的參數(shù)：

（1）              判斷項(xiàng)目盈利能力的參數(shù)主要包括財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值或參考值。

（2）              判斷項(xiàng)目?jī)攤芰Φ膮?shù)主要包括利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值或參考值。

3.財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率

財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率是指建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中對(duì)可貨幣化的項(xiàng)目費(fèi)用與效益采用折現(xiàn)方法計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是衡量項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值，是項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性和方案比選的主要判據(jù)。財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率反映投資者對(duì)相應(yīng)項(xiàng)目占用資金的時(shí)間價(jià)值的判斷，應(yīng)是投資者在相應(yīng)項(xiàng)目上最低可接受的財(cái)務(wù)收益率。